业务转型有序推进，优先股保障公司资本无忧
        结论与建议：
        公司资产规模稳步扩张，净息差逐季回暖，带动利息收入平稳增长；浦发有序推进业务转型，非利息收入大概率维持高增速；与大股东中移动的合作有望拓展公司零售银行业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司前三季度净利润同比增长14%，好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）八月来受益于自贸区概念公司估值有所修复，不过我们认为目前估值水准仍处低位，且公司近6%的股息率吸引力较大，维持买入的投资建议。
          3Q  净利润yoy  近17%，业绩表现超预期：  公司1-3Q  实现营收724.8  亿元，yoy  +19.1%，实现净利润298  亿元，yoy  +14.1%，好于预期；  其中3Q  单季度实现净利润104.3  亿元，yoy  +16.8%，较2Q  提升4  个百分点。
          资产规模平稳扩张，净息差持续改善：公司2013  年前三季度业绩表现较好主要是由于资产规模的扩张和3Q  净息差回升：  按照期初期末口径测算3Q  的净息差较2Q  提升了6  个bp  至2.52%，且今年以来呈逐季回升态势；  3Q  末公司生息资产规模同比增长14.7%，增速较2Q  上行0.8  个百分点。  从资产规模的细项看，3Q  公司加大了交易性金融资产和应收款项类投资，带动证券投资类资产同比增长117%；  3Q  末公司贷款规模同比增长14%。  资产规模的稳步扩张及净息差的改善将对公司未来业绩提供保障。
          中间业务收入维持高增长，业务转型稳步推进：  除了利息收入的稳定表现外，公司大力发展贸易融资、投行、理财等新业务，非利息收入也取得了可观的业绩：公司1-3Q  实现手续及佣金收入为101.4  亿元，yoy  +66%，增速较上半年提升3  个百分点：其中3Q  单季度增速较2Q  提升近4  个百分点至71%，表现令人满意；  从占比来看，中间业务占营收比从去年同期的10%增长到如今的14%，反映公司业务战略调整有所见效。  我们预计公司全年中间业务收入增速将在六成左右。
          3Q  加大核销力度，资产品质稳定：  3Q  末公司不良率约为0.69%，较2Q降低提升2BP，不良余额为119  亿元，环比增加约6  亿元；  公司3Q  不良并未有明显回升，预计加大了核销力度：3Q  公司计提了约37.5  亿元的坏账准备，结合存量拨备我们测算3Q  核销金额约为15.6  亿元。  3Q  公司拨备覆盖率348%，拨贷比2.4%，环比分别略升0.2、0.1  个百分点，拨备充足；  3Q  末公司资本充足率和核心资本充足率分别为11.14%、8.48%，较2Q  分别下降0.18、0.13  个百分点，符合监管标准，且公司有望成为优先股首批试点，公司资本有保障。  公司资产品质总体稳定，风险可控。
          盈利预测与投资建议：预计公司2013/2014  年分别实现净利润409/451  亿元，YoY  分别为  +19.6%，+10.3%；  折合EPS  分别为2.2  元、2.4  元，目前股价对应2013/2014  年PE  分别为4.5/4.1  倍,  PB  分别为0.93  倍和0.83  倍；公司经营稳健，ROE  高达20%，虽自八月以来受益于自贸区的概念，估值有所修复，但目前仍处于相对较低水准，维持买入的投资建议。