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证券行业研究报告:平安证券-证券行业资本市场改革系列报告之一:新股发行制度改革的前世今生-131203

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2013-12-03 16:16:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 缴文超
研报出处: 平安证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 605 KB 分享者: wso****cpa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        新股发行改革主要围绕三个环节
        新股发行包括发行环节、配售环节和定价环节。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这三个环节分别决定了哪些公司能够上市,能够融资的规模以及未来二级市场上的投资价值,是决定新股上市后投资价值的关键因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从我国20  多年新股发行制度改革的历程来看,改革的主要内容也主要是围绕这三个环节进行。
        我国新股发行可以划分为三个阶段
        从时间跨度上来看,我们认为可以把新股发行制度改革划分三个阶段。第一阶段为1990  年~1999  年,这段时期的明显特征为股票发行实行严格的政府主导,遵循“严格市值管理原则”;第二阶段为1999  年~2009  年,这段时期为我国发行制度逐步从严格监管走向市场的时期,发行环节引入保荐制;配售环节引入专业机构投资者;定价环节引入询价机制。第三个阶段为2009  年至今,顺应中国经济结构转型、以创业板为代表的多层次资本市场的建立,新股发行制度逐渐向市场化转型,注册制和自主配售被引入到新股发行过程中。
        新股体制更趋市场化,利好券商股
        2013  年11  月30  日,中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。新股发行体制改革逐步向注册制过渡和引入自主配售是亮点。
        从短期来看,目前在审项目一共758  家,过会项目83  多家。预计《意见稿》发布后,未来IPO  发行进度将加速。也将极大的提升14  年券商投行业务的收入,按照全年发行350  家的中性假设测算,预计明年IPO  对券商行业的收入增量在100  亿以上,券商投行业务明年收入将大幅提升。其中,中信证券和招商证券已过会项目的拟募集资金位居上市券商前两位,收入弹性也最大,受益IPO  开闸利好程度最大。
        券商实行自主配售之后,投资者更多的是看重券商的综合实力。从长期来看,综合竞争实力强的券商如中信证券、海通证券及招商证券等大券商的竞争能力更强。

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