信用优势：  家具建材零售第一品牌：公司是全国家居建材流通行业第一品牌，是国内家居建材流通行业门店数量最多的连锁商场，形成了一定的网点规模优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司连续6  年跻身中国民营企业500  强前50  位，品牌优势显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        盈利能力保持在较高水平：10-12  年和13  年中期，营业收入分别为39.62  亿元、60.89  亿元、58.83  亿元和30.85  亿元，呈稳定增长趋势，主要得益于公司门店数量的快速上升，经营规模增长较快。同期，毛利率分别为72.51%、69.29%、67.08%和65.44%，保持在较高水平。    融资渠道畅通：截至12  年末，公司银行授信总额150.00  亿元，尚未使用的授信额度为57.17  亿元，可覆盖本次债券的5  亿元及20  亿元的债券余额，融资渠道畅通。  
        信用劣势：  行业内企业的攻城掠地加剧了市场竞争：近几年，国内家居建材零售企业加快了连锁扩张的步伐，企业之间的竞争焦点集中在抢占最有利的商场资源上。国外一些大型建材连锁经营企业纷纷进入我国市场并占据加大市场份额，加剧了国内家居建材流通业市场的竞争，行业内包括百安居、居然之家以及宜家等给公司带来较大的竞争压力。
        偿债指标表现一般：10-12  年末和13  年中期，公司的流动比率分别为0.92、0.70、0.85  和0.51，同期的速动比率分别为0.66、0.61、0.82  和0.47，水平较低。10-12  年末的利息保障系数分别为4.50、3.67  和3.47，  呈下降态势，债务保障程度有所下降。  
        受限资产余额较大：截至13  年6  月末，公司受限资产余额合计110.73  亿元，占公司当期总资产42.18%，占比较高。其中，公司大部分固定资产已经用于抵押，资产价格一旦出现大幅下滑，将导致贷款规模萎缩，  使公司资金周转面临一定压力。
        我们认为本次债券发行的合理利率区间在6.97%-7.07%。