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研究报告:中投证券-债券市场每日信息-131203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-12-03 15:22:11
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣,韦志超
研报出处: 中投证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 719 KB 分享者: bag****now 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  国内资讯
        1.1  易纲:市场应在国际收支平衡中起决定性作用
        路透北京  12  月2  日  -中国央行副行长兼外汇管理局局长易纲近日称,今年资本流入的压力确实比较大,外管局应对资本流入的预案有效果,但效果往往是暂时的,最根本的办法还是使市场起决定性作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国内媒体财新《新世纪》周刊刊登易纲专访文章,他并多次强调国际收支平衡的作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)他认为,市场起决定性作用,一个是追求国际收支大体平衡,另外汇率起比较大的作用,均衡水平的汇率会自动平衡国际收支。
        易纲表示,当前中国外汇储备规模已经超过了边际成本和边际收益两条曲线交叉的均衡点,并称已经把贸易、外债、进出口、压力测试等模型都测试过,说明目前的外汇储备已经足够。
        他表示,除了大量出口对资源环境造成巨大压力,央行对冲过多流动性需要付利息,有成本。此外,央行的市场干预也不是最优选择,应当让市场发挥决定性作用。
        “惟一的药方就是追求国际收支平衡。”他说,“只要国际收支平衡了,外汇储备就可以不增长了,这是最简单的方法。”2012  年中国经常项目顺差、资本项目逆差的平衡格局初现,中国外汇储备增幅亦降至低位,经常项目顺差占GDP  之比回落至合理水平。但今年前三个季度,中国又回到了经常项目和资本项目双顺差,近期中国的外汇净流入压力有所反弹,经常项目顺差较大,资本和金融顺差增长。
        他称,今年国际收支重现“双顺差”,一方面和国际资本流动有关,主要发达国家央行都是宽松货币政策,这对中国压力比较大;另一方面,今年中国的货物贸易顺差也超过去年,在香港和大陆的企业和个人对人民币走势的预期也是重要因素。
        易纲表示,要促进国际收支平衡,希望旅游、服务上花的钱多一些,对外投资多一些;政策上可以更加强调进口的重要性,鼓励中产阶级需求的一些进口,降低这部分产品在国内外市场的价差。
        在外汇储备投资问题,他表示要做到资产负债要匹配、权责要匹配,要有充分的激励机制,要有一定的竞争。
        推进人民币汇率市场化形成机制
        关于人民币汇率制度,易纲表示,由市场供求决定汇率,是人民币汇率市场化形成机制的基本特征,今后会继续朝着市场化的方向走,同时比较平稳。
        他描绘的最终的汇改目标,是在多数情况下总体上由市场决定的自由浮动,同时不排除在危机冲击下、特殊事件发生时,还可以有符合、尊重市场规律的央行调控,“现在离自由浮动不远了,很近了。举个例子,2012  年大部分时间里,央行没有入市。”他表示,要以规则为基础进行干预,即官员个人的判断不能充分论证干预的必要性,必须设定一些条件,明确规定在什么条件下、可以以什么方式、做多大程度的干预。
        最新公布的  10  月中国央行口径外汇占款令人侧目--较上月增量扩大近七成,至4,495  亿元人民币,且创下2008  年1  月以来的单月新高。如此规模的外汇占款,也为央行实际上干预了人民币汇率提供了数字的佐证。    

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