经济平稳，政策发酵，改革逻辑是在强化而不是在弱化，没有必要因为市场调整而恐慌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        具体来看：1、工业企业利润和PMI  指标基本在预期之内，生产指数平稳，需求指数回落，显示尽管未来经济有压力，但近期指标仍然平稳；2、周末证监会出台关于改革新股发行管理办法以及优先股发行、现金分红相关指引，昨日人民银行发布金融加大上海自贸区支持相关意见，作为三中全会之后的重大政策，这些文件均突出了市场化的取向，在金融产品、渠道、和价格市场化方面均有不同程度的突破，金融作为最重要，也最应该市场化的领域，这一系列金融改革的影响值得重点关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融反映经济转型、金融也服务于经济转型，金融和经济的联动性将进一步提升。能反映经济转型的方向的新五朵金花将获得更大的金融支持，也将为资本市场带来新的力量；3、维持年会观点，在经济L型底部震荡的情况下，继续享受改革红利，尤其关注国资改革、土改和自贸区建设，以及作为三者交集的上海、广东、广西、天津、山东5  个地区。
        央行出台自贸区金融细则，金融机构翘首企盼的制度框架终于落地，区内金融服务的开展、金融创新的推进、离岸金融市场的建立成为可能。今日央行《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》整体符合之前市场的预期，此外我们总结6  点超预期的内容，2  点低于预期，自贸区投资机会的深耕细作正式拉开帷幕。
        符合预期的内容包括：（1）“三位一体”体系沿袭，资本项目可兑换、人民币跨境使用、利率市场化是试点核心目标，小篇幅添加外汇管理章节突出贸易结算中心试点；（2）“一线放开，二线管住”原则不变，尤其在资金流方面一线放开账户间自由划转、人民币自由结算，但二线与境内区外资金流动视同跨境，制度设计严格管控外部资金通过自贸区渗透向境内冲击的可能；（3）“内资外投，外资内投”具体落实，符合条件个人可参与境外投资，区内企业可进入上海地区证券与期货交易所进行投资，区内企业境外母公司可在境内发行债券，表述与证监会政策一致，周小川提到的境内外股市互联互通得到推进，条件成熟时可期QFII  与QDII  资格的逐步弱化；（4）孕育区内离岸人民币中心，鼓励区内企业开展集团内双向人民币资金池业务，督促搭建衍生品市场开展风险对冲管理；（5）“风险可控，稳步推进”最终底线，严格实施分账管理，强调关注跨境异常资金流动。
        相关细节设定，我们已在《离岸金融引领金改浪潮——上海自贸区制度设计及其影响分析之二》中覆盖，不在此重复。
        略超预期的内容包括：（1）可在区内提供金融服务主体扩展到全部上海地区金融机构，实施开放式的市场准入管理，提供金融服务的先入优势“实质胜于牌照”；（2）允许区内机构从境外融入本外币资金，资金用途并未明确规定境外融资仅限区内或境外使用，只是规定了从境外借用人民币资金不得用于投资有价证券、衍生产品，不得用于委托贷款；（3）深化外汇管理改革特辟一个章节，位居“三位一体”之外，简化外币资金池与融资服务管理，制度上吸引跨国公司建立国际贸易结算中心的地位得到极大突出；(4)试验区分账核算单元进入境内银行间市场交易；（5）互联网支付机构为跨境电子商务提供人民币结算；（6）取消区内机构向境外支付担保费的核准。
        略低预期的内容包括：（1）利率市场化的方面仅涉及CD  的发行与放开小额外币存款利率上限，市场广泛期待的区内人民币利率市场化定价，甚至是扩大人民币存款利率浮动上限都未能提及，显示区内利率市场化的步伐暂时与境内区外将保持同步。（2）试验区分账核算单元业务计入其法人行的资本充足率核算，仅字面强调流动性管理的自求平衡，央行对于区内金融机构离岸业务与在岸业务的独立性与隔离性划定，较1997  年的《离岸银行业务管理办法》尚有开放空间。
        其他重点关注：（1）汇丰PMI  小幅回落，企业补库存动力不足（2）欧元区制造业保持扩张，南欧国家表现令人失望。