●  11月销量远超市场预期，且结构继续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告11月客车销量7121辆，同比增长34%，销量远好于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销量超市场预期主要原因是：客车出口同比增加500辆左右、校车同比增加300辆左右，非公交客车同比增加7、8百辆，公交客车增加500辆左右。11月客车结构继续向好，其中大客销量3453辆，同比增长49%，增速高于整体销量增速水平。
        上调4  季度销量增速预测有望回升至25%左右。前期报告中，我们预计4季度销量增速有望回升至20%左右，因11  月销量超预期，我们上调4  季度销量预测，预计4  季度销量有望达到2  万辆，同比有望达到25%左右。因结构向好，预计4  季度盈利增速有望远高于销量增速。
        应收帐款收回将增厚4  季度盈利。公司公告于11  月27  日收回应收款8  亿元，公司前期对该应收款计提2.6  亿元减值准备，收回应收款将冲回减值准备，考虑扣税后预计将增厚4  季度EPS0.17  元。
        看好2014  年新能源客车需求，继续看好2014  年业绩快速增长。近期28  个新能源汽车试点城市公布，预计未来几年新能源汽车需求将加速，其中新能源客车销量比重将逐年提高，公司作为新能源客车龙头企业将受益，看好公司2014  年新能源客车需求。随着新能源客车逐步放量、公交客车更新，折旧压力减少，我们继续看好公司2014  年业绩快速增长。
        财务与估值：
        预计2013-2015  年EPS  分别为1.38、1.70、2.08  元，参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平，给予2013  年16  倍PE  估值，对应目标价22.1元，目前股价对应13  年、14  年PE12  倍和9  倍，考虑2014  年业绩增长的确定性较大，估值偏低，维持公司买入评级。
        风险提示：
        经济下滑导致客车需求低于预期，出口订单交付时间的不确定性。