我们预计公司通过控制费用，2013年净利润较之前有大幅度提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司短期面对三重利好，1）城镇化带动基础设施建设；2）物流产业带动叉车增长；3）装载机复苏大周期或将到来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们同时顾虑公司相对稳健的策略会使公司在行业回升期落后同业。我们根据行业中值0.92倍2014E年BPS，给予12个月目标价港币1.92元，买入评级。  
        城镇化，小城镇带动大发展  随着新城镇化进程的深入，产业发展与城市发展会进入一个螺旋上升的通道促使环境和公共设施建设投入的加大，同时城市群落生态的行程会促进城市间交通运输的发展。全面利好装载机、挖掘机和压路机销售。  叉车一枝独秀  从物流园区的总量和硬件设施的升级上都体现出明确的叉车需求增长。物流设备利用情况良好，设备利用率基本维持在平均值附近，未表现出类似工程机械保有量过大的问题。我们估算叉车在2013-1016  年的CAGR  将保持20%左右，并成为公司增长速度最快的产品。  
        装载机大周期或将到来  根据历史数据和我们的估算，装载机销售周期为3-4  年，现在装载机销售已经来到了大周期的底部，2013E  年装载机销售与2012  年同比持平，根据我们的预测，新一轮的上升周期有望在2014  展开，未来复苏带来每年可超过10%的增长。  
        稳健策略导致市场占有率降低  公司研发费用率和销售费用率均处于同业较低水平，相对稳健的策略有助于提升公司短期净利水平，但除叉车之外的其他产品市场占有率均有所下降。持续这种稳健策略或会使公司在回升期落后同业。  
        公司2013E/14E年的每股盈利为人民币0.12/0.13元。市场预期中值为人民币0.12/0.14元。公司的估值低于行业中值，我们认为其估值水平仍有上升空间，给予买入评级。