国务院发布“关于开展优先股试点的指导意见”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于巴三中一级资本不包含累积型优先股，我们预计银行发行的是非累积永久性优先股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）优先股只能解决非核心一级资本不足的问题，国际经验也表明优先股和非核心一级资本占一级资本的比例有限。美国优先股股息率在6%至9%，平均在7%左右，高于公司债平均收益率2-3  个百分点。如富国银行的优先股股息率在5%-8%，美国银行的优先股在6%-8.6%。浦发、华夏、农行、中行的核心一级资本达标，但一级资本离2018  年的最低要求仍有距离或处于达标临界区域，有望先受益。由于市场对优先股试点已有预期，且优先股只能解决非核心一级资本不足的问题，对银行股只能构成有限利好，但考虑到近期市场对短中长期的经济乐观程度有所提升，维持行业领先评级。
        1HFY14  公布净利润同比增长0.4%至6.13  亿港元，而1HFY13  的基数较高。这也有别于其74%控股的附属公司DHI（2266  HK，未评级）净利润同比下降40%。虽然中期业绩主要受重估及出售收益所带动，高于预期的收益抵消了来自明珠中心补偿的不确定因素。连同物业销售可于2HFY14  入账，我们估计远东发展已锁定我们FY14E净利润预测12  亿港元的90%，或同比+34%，即使没有假设进一步的酒店出售收益。
        此外，我们预计通过每年在中国大陆、澳洲及香港/马来西亚各销售1  个项目，公司未来可维持其盈利基础12  亿至15  亿港元，基于公司充裕的物业销售时间表，我们认为这是可以实现的。公司现价相当于70%的大幅资产净值折让或62%的扣押DHI后资产净值折让（@30%的控股公司折让）。FY14/15E  的市盈率低至4.2x/3.2x，股息收益率高达6.9%/8.6%。基于盈利可预见性与半年前相比有所改善，我们预计折让幅度将继续收窄。我们维持「买入」评级，目标价4.15  港元，相当于30%的控股公司折让，较DHI  50%的资产净值折让，以及较远东发展的地产业务存在50%的资产净值折让。