基金新估值原则引导基金净值披露准确合理
江建军/021-50818887-311
一、事件说明
由于A股大幅波动，长期停牌的重仓股会导致基金净值失真严重，证监会为了避免因基金管理公司执行新《企业会计准则》中存在的有关公允价值认定和计量方面产生的问题，在上周末发布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》（下称《指导意见》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对此作如下点评：
二、事件点评
《指导意见》对基金投资品种提出新的估值原则主要为如下三点：
（一）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值；估值日无市价，但最近交易日后经济环境未发生重大变化且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，应采用最近交易市价确定公允价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
（二）对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。
（三）当投资品种不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的,应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。
我们对此有如下点评：
第一、 规范基金公允价值  平滑基金业绩波动  
新的《指导意见》对于长期停牌的股票提供了新的公允价值确定方法。原有的核算办法对于长期停牌的股票采用的是以最近的交易日的收盘价（开放式基金）或平均价（封闭式基金）估值。而新的公允价值的核算办法则考虑了系统性风险对停牌股票的影响，根据中国证券业协会提供的估值模型，对股票停牌前的价格进行调整。使其基金净值的公允价值更加合理，也更有利于投资者对基金的投资业绩做出合理判断。对基金来讲，新的估值方法将有利于平滑基金收益波动，将有效减缓由于业绩大幅波动而到导致的巨额申购赎回等因素使得基金对其它股票的被动投资。