【总述】制造业活动整体平稳
        汇丰PMI终值较初值稍有上调，中采PMI与前值持平，显示11月制造业经济活动仍平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，生产指数、采购量指数和从业人员指数维持前期水平，但新订单和原材料库存出现小幅回落，企业经营活动预期也有所趋弱，反应出当前景气稳定的同时，企业对未来的预期相对谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，大小企业的景气分化依然明显，小微企业没有明显改观的迹象。
        【需求情况】需求扩张慢于生产，外需小幅回落
        中采PMI新订单指数为52.3%，比上月回落0.2  个百分点。连续四个月保持在52%以上，处在去年5  月份以来的较高水平。新出口订单指数50.6%。生产指数与新订单指数缺口较上月有所扩大达到2.2  个百分点，显示出需求扩张慢于生产，目前供需矛盾有所加剧。
        汇丰PMI新订单指数回升至51.7（前值51.5），而新出口订单则回落至50.3（前值51.3）。虽然欧美年底购物季以及圣诞节销售旺季即将到来，但圣诞订单在较早前的PMI数据中已有体现。同比往年情况来看，11月外需出现小幅回落属正常情况。
        【生产情况】生产增速稳中趋升
        中采PMI生产指数为54.5%，比上月微升0.1个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业的生产指数均高于50%，分别为55.9%、52.8%和50.1%。生产指数连续5个月企稳回升，为今年6  月份以来的最高值，比上年同期高出两个百分点。受到上游产品价格有所回落、效益改善等影响，生产增速稳中趋升。
        汇丰PMI产出指数达到八个月高点52.2（前值51.1），在需求走弱和补库存结束背景下，预计后期生产持续增长的可能性不大。
        【库存情况】企业补库动力不足
        中采PMI原材料库存指数为47.8%，比上月回落0.8个百分点。采购量指数为53.6%，比上月回升0.9个百分点。原材料库存指数回落表明企业补库存动力不足。
        汇丰PMI新订单减库存衡量的增长动力指标为2.1，为八个月高点（10月为1.3）。产成品库存49.7（10月为50.2），原材料库存也跌落至荣枯线以下。这基本意味着本轮补库存已经结束。如果后期需求继续走弱，甚至可能迎来一轮小幅去库存。