结论：（1）我们认为改革会有效降低新股定价水平，提高网下配售收益，利好公募基金；（2）改革对债券市场资金面实际影响不大，但密集发行或大股票发行时有一定影响；（3）改革对二级市场长期利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        原因及逻辑：1、网下配售收益可能上升：（1）本次多项改革措施有利于降低新股定价，提高新股上市收益；（2）根据网下定价方式改革措施，我们模拟了2012  年至今的新股定价情况，新股定价水平会有明显下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）测算表明，网下配售中签率变化不大。2、我们认为承销商自主配售制度及公募社保至少40%的规定利好公募基金参与新股网下配售：（1）主承销商自主配售制度下，作为机构投资者的主体，公募基金无疑是各大主承销商的重要客户。如果主承销商选择自主配售方式，公募基金应该会成为优先选择的对象。（2）网下配售新股的40%优先配售给公募基金和社保基金这一规定有利于确保公募基金和社保基金的主体配售地位。3、我们认为新股重启对债券市场资金面的实际影响不大，仅在大盘股发行或新股密集发行（如每周8  只-10  只中小板、创业板新股，不间断发行）时，有一定的影响。
        （1）首先，我们认为改革后有意参与新股网下配售的资金规模可能稳中有升，但冻结资金规模依赖于主承销商对有效入围家数的控制；（2）其次，虽然网下配售主流机构（保险、基金、券商）参与新股网下配售的资金规模可能增加，但短期内参与配售的资金规模超过400  亿元的难度比较大；（3）最后，历史上来看，回购市场仅在大盘股发行时有一定影响。4、我们认为本次改革对二级市场是长期利好：（1）网上市值配售制度提高股票市场的期望收益率；（2）新股质地的提升为二级市场提供新的投资标的；（3）存量发行制度的推进，有望降低解禁股份的累积和降低解禁股份对二级市场的冲击。
        有别于大众的认识：我们认为本次改革力度超预期，承销商自主配售制度、存量发行制度的推进最值得关注。