招商证券(600999):投资评级:买入:期限:短线
11 月30 日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3 号——上市公司现金分红》等文件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文件标志发行体制向注册制迈进一步,同时IPO 重启;优先股正式启动和企业分红制度的进一步完善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然市场对于以上三个基础制度已经有所预期,但是制度的很多细则变化还是很大,将对资本市场产生深远影响。
IPO 重启将增加券商的投行收入,招商受益最大,配售制度将增加行业集中度。
目前过会企业83 家,计划融资额558 亿元;在审创业板224 家,深交所282 家,上交所169 家。预计2014 年IPO 总体融资额为1500-2000 亿元,对行业收入新增贡献80-100 亿元,新增占行业收入比例为7%左右。已过会的项目中,招商有6 家,上市券商中最多,受益最大。在审项目中招商43 家,上市券商最多,广发42 家,中信27 家,海通16 家。
2014 年行业业绩增长非常确定,预计净利润增长30%,增长主要来自融资融券、股权质押融资业务的继续放量和IPO 重启、代销金融产品等增量。
经纪和自营业务大幅增长推动招商证券前三季度的业绩出现大幅增长。公司的类贷款业务迅速发展,截止到9 月公司两融余额达156 亿元,较年初增长2.3 倍。
10 月份,公司120 亿增发方案获得董事会通过,有助于公司类贷款创新业务的发展。
预计IPO 开闸和资金业务持续扩容将推动公司全年业绩保持持续增长,考虑2012 年下半年基数低的效应,预计公司全年收入增速有望达到32%。预计公司13-15 年的EPS 分别为0.41、0.54、0.65 元。
航天信息(600271):投资评级:买入:期限:中线
航天信息的命运与我国财税体制改革联系在一起,航天信息上市以后的成长路径是增值税防伪税控系统强制推广、防伪税控系统技术升级、一般纳税人标准降低以及达到一般纳税人标准的用户数量自然增长。目前航天信息拥有近400 万防伪税控存量用户和遍布全国的服务网络。
营改增是我国当前财税体制改革的重要内容。营改增首先在部分地区部分行业试点,然后在部分行业全国试点,最终全面完成营改增。明年铁路运输和邮电通信行业将推行营改增,我们预计至少还会有一个行业实施营改增。在2015 年底之前营改增会持续扩围,还有可能降低一般纳税人标准。营改增完成后将为航天信息每年带来月50 万新增用户,公司的防伪税控存量用户可望发展到800 万户以上,未来防伪税控业务每年的收入规模可达40 亿元。