上周市场震荡整固后重心继续上移，我们认为短期市场需要消化IPO  重启带来的下行压力，可能回调重新确认底部，但后市不悲观，有望探底企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短期需要消化IPO  重启的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周末证监会紧急发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3  号——上市公司现金分红》，我们认为短期市场有下行压力。1）此前虽屡有IPO  重启的猜测，但临近年末不少人预期将继续延后至明年3  月份，加之本次并非在周五例会，而是周六紧急宣布，超出市场预期。2）IPO  靴子落地是今年以来市场一大不确定性的消除，预期得以明确，不过本次改革的内容也有不少超预期之处，改革成效有待检验，何时正式进入注册制有待明确，因此不确定性尚未完全消除。3）关于新政对市场的影响多空分歧较大，不过以往多次有IPO  重启消息时市场通常大跌，从市场反应中可见其利空影响。
        4）已过会83  家公司计划融资额总计558  亿元，其中73  家是创业板和中小板，虽然总量不大（今年以来再融资3380  亿），首批50  家公司未必能在1  月份集中发行完毕，且有优先股等政策对冲，券商及蓝筹可能受益，但毕竟在流动性偏紧的格局下增大了资金压力，打开了后续股票供应的大门（760  家已排队公司），更重要的是对中小股票冲击较大，当前活跃市场人气的结构性行情可能降温，上周风险溢价止步上行，短期风险偏好仍将回落。5）当前位置既是今年2444  点以来下降通道上轨，也接近2010  年3186  点以来下降通道上轨，本轮大涨之初我们提到2220  点附近阻力较大，2250-2270  点更为强阻力区间，IPO  重启公布恰逢其时，我们认为短期市场可能顺势回调，重新确认底部（前期低点在2078  点）。
        近期反弹的动力是改革预期，周末几项新政是改革推进的印证，有助于改革信心的增强，不必太悲观。1）我们此前多次提到本轮反弹的基础是经济弱复苏，动力是改革红利预期。2）三中全会《决定》要求“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资”，即将全国扩容的新三板，周末公布的新股发行和优先股意见，正是对《决定》所列改革的实质性推进，再次印证本轮改革的务实和坚定，有助于改革信心的增强。3）重大市场制度改革会对资本市场产生深远影响，可以构成影响市场趋势的主导因素之一。周末新政坚持市场化、突出信息披露、加快监管转型等方向，长期看有利于资本市场的发展；在具体政策上，向注册制的迈进、不完全市值配售、自主配售、存量发行以及抑制“三高”的市场化措施等等，可圈可点，尽管并未彻底破除积弊一次到位，但已是重大进步，许多方面超出此前市场预期。4）我们在11  年1  月提出“转型期市场”观点，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场，我们对改革的最终结果保持乐观，但红利释放之前必将先付出成本，本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想象，但好在市场预期已经大大降低，对于转型的长期性和艰巨性已达成共识，因此对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕