11月股市探底反弹,反映市场对三中全会解读的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月份,我们认为反弹动力改革预期仍有望提升,但市场供求关系有所恶化,风险溢价有上行风险,加之下降通道上轨阻力较大,股指需要整固蓄势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计12月上证指数核心波动区间为2100-2250点。
改革红利预期推升反弹。1)预计经济仍维持弱复苏格局,市场关注度降低。2)市场对三中全会的解读先抑后扬,符合我们此前判断。我们认为改革预期提升是本轮反弹动力,改革效应持续作用,随着各领域细则出台和落实,预期仍有望逐步题升,市场震荡越充分,基础越稳固。12月份重点关注中央经济工作会议及各领域落实《决定》的进展。3)转型下半场比上半场乐观。转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的,可能即将进入下半场,对于下半场我们要比上半场乐观,但转型风险还远未释放完毕。
流动性偏紧的边际影响减弱。年末流动性难改善,无风险利率即使回落也空间不大,不过我们认为市场已经长时间在此格局中运行,流动性偏紧的边际影响已经有所减弱。。
市场供求关系趋紧。1)关于IPO重启,市场在结构上预期一致,但趋势上分歧较大,但毕竟是供给压力,不确定性尚未完全消除,更重要的是对中小股票冲击较大,可能推升市场风险溢价的上行,结构性行情可能再度演化为结构性风险,因此短期需要消化IPO重启的的下行压力。2)IPO、优先股等新政是《决定》的实质性落实,再次印证本轮改革的务实和坚定,有助于改革信心的增强;新政尽管未一次到位,但已经有很大变革,未来将更强调市场化在其中所发挥的作用。3)12月再融资料仍回升,解禁压力明显增大,警惕产业资本的巨额净减持。4)市场依然受到量能制约。
下降通道上轨阻力较大。当前位置既是今年2444点以来下降通道上轨,也接近2010年3186点以来下降通道上轨,本轮大涨之初我们提到2220点附近阻力较大,2250-2270点更为强阻力区间,短期较难逾越;向下关注前期低点2078点附近的支撑。