证监会就进一步推进新股发行发布指导意见,允许优先股发行
证监会在刚刚过去的周末就 IPO 系统改革发布了最新指导意见:1) 推进股票发行从核准制向注册制过渡;2) 更多引入基于市场的IPO 定价及配售机制,允许券商在IPO 时点和配售方面拥有更多控制权;3) 将监管重点从行政管理控制转变为加大信息披露和透明度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证监会预计,到2014 年1 月,在已过会的约80 家企业中约有50 家能完成程序并陆续上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在另一份声明中,证监会将以试点形式允许企业发行优先股。
改革举措有利于券商的2014 年投行业务收入
我们认为IPO 的重启和改革、再加之优先股这一新金融工具的引入应该会对我们所研究券商的2014 年投行业务收入带来支撑,对于那些投行业务实力强劲的券商来说更是如此(但我们的2013 年投行业务收入预测可能因为此前的IPO 暂停而面临下行风险)。不过,优先股承销可能为我们的2014 年收入预测带来意外提振,这具体取决于市场情况和证监会的审批流程。共有77 笔IPO 已经获得证监会批准、等待最终挂牌上市(万得估算融资额将达到人民币364 亿元),中信证券和招商证券在这些待发项目中的承销规模最大,分别达到了人民币127 亿和25 亿。
重申中信证券A 股是我们的A 股券商首选股
我们预计中信证券等大型券商所处地位更有利于其把握一级市场的复苏,因为这些企业:1) 拥有市场领先地位和上市项目储备资源;2) 投行业务收入占比较高(中信证券投行业务对公司2012 年总收入的贡献高达20%,而行业均值为11%)。我们在A 股和H 股中的首选股分别是中信证券A 股和银河证券。
主要风险
较预期更严重的流动性收紧或 GDP 增速放缓导致A 股市场持续低迷、激烈竞争导致佣金费率下滑。