摘  要
    经济短期不悲观，长期不乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月官方制造业PMI录得51.4%，与上月持平，并好于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）订单与生产状况尚可，但库存指数显示始于三季度的补库存可能结束，如此则后期经济走弱的可能性大。整体而言，制造业短期平稳运行，并无太大忧虑，预计11月工业生产仍能维持较高增速，但中期可能受库存小周期的影响而走弱。长期来看，产能过剩状况仍有待化解，制造业整体状况并不乐观。
    流动性维持紧平衡。  尽管年底考核和春节备付对资金需求较多，但在外占和财政存款双投放的背景下，资金面并不悲观。而且机构的跨年资金似乎早早就未雨绸缪得差不多了，近期需求有萎缩迹象。在央行灵活多变的操作下，流动性难以出现大波澜，大概率上仍维持紧平衡状态。
    利率品市场展望和国债期货投资策略。本周利率债供给压力又起，市场焦点在于市场能够经受住一级发行压力的考验。鉴于此次反弹不同于以往，基本面上开始出现支撑信号。虽然经济韧性不错，短期并不悲观，但补库存带动的反弹小周期可能已经结束，中长线并不乐观，加上CPI大概率上从年内高位回落，这让市场对基本面利多有不少的期待。上周利率下行速度过快，需要提防的是交易盘获利了结带来的波动，而配臵力量的逐渐复苏则有望稳定市场，因此供给压力下利率或有反弹，但幅度应较为有限，不太可能出现之前的恐慌现象。由于供给集中在中端，现券建议哑铃式配臵策略。期货端趋势多单可适当止盈，但可逢回调吸纳。进入交割月，可密切关注期现背离程度，当前当季合约多头移仓导致TF1312相对CTD券是便宜不少，如果基差仍不收敛多单交割有套利空间。