短期阵痛  
        消费电子行业  富士高中期业绩表现较差主因公司以较高的成本去满足急单需求，从而导致毛利率下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年10  月公司宁波厂受水灾影响，预计约1  千万港元的减值损失将在下半财年入账。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为近期股价调整已反映有关影响。随著多款新型号耳机的推出，预期公司在FY15  将回复增长势头。公司积极转型至高端耳机生产商是走在正确的路上。    
        以较高成本满足急单需求导致盈利下跌。富士高中期净利润同比下跌34%至4.5  千万港元，与公司于11  月15  日发出的盈利警告一致。令人失望的表现主因公司以较高的成本去满足加急订单，毛利率从21.8%下跌2.6  个百分点至19.2  %。由于公司去年同时推出两款流行耳机(Parrot  Zik  与Beats  Wireless)导致收入基数较高，公司中期收入同比下跌4%至8.45  亿港元。    
        预计宁波工厂受洪水影响将为下半财年带来1  千万港元减值损失。由于公司只购买了一般保险，该保险并不足以弥补洪水所造成的全部损失。公司估计需承担1  千万港元减值损失，该等减值大部份将于下半财年入账。    公司明年将推出蓝牙心率监测运动耳机。富士高掌握多项声学及蓝牙关键技术，並与多个领先的耳机品牌紧密合作。公司已发明了蓝牙心率监测运动耳机，该产品拥有200  多项专利，公司目前正与多个知名运动品牌洽谈合作，预计明年推出市场。    
        维持买入评级，目标价2.65  港元。尽管富士高的商业周期在很大程度上取决于其品牌客户产品上市时间，公司转型至高端耳机制造的策略是走在正确的轨道上。公司拥有净现金4.43  亿港元币，相当于其市值的51  %  。我们维持买入评级，  目标价2.65  港元是基于2015  财年11  倍市盈率。