煤电互保政策维持了电煤价格的稳定，通过产品结构调整加大效益较好的冶金煤的生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内部降低成本和费用，公司业绩下滑幅度相对较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司13-14年每股收益分别为0.35元和0.33元，同比下降27%和6%。
        一、受销售影响，煤炭产销量下降，调整结构增加精煤产量
        1、13年煤炭产销量下降，14年预计小幅增产
        受煤炭价格下降，销售不好的影响，公司的煤炭产销量下降。前三季度，公司煤炭产量2639万吨，煤炭销量2488万吨，同比分别下降8%和5%。
        14年煤炭产量预计将小幅增长。1）新增产量主要是首山矿达产240万吨，增加约80万吨产量。2）13年被压抑的既有煤矿的产量有望在14年达到正常水平，预计该部分将增加产量约290万吨。总体测算14年将增加产量367万吨，增速10%。
        我们预计13-14年公司煤炭产量分别为3518万吨和3885万吨，同比增长-8.4%和10.4%。13-14年公司煤炭权益产量分别为3422万吨和3758万吨，同比增长-8.9%和9.8%。
        2、调整产品结构，大幅增加效益好的精煤产量
        公司调整了煤炭生产结构，加大了有较高效益的冶金煤的生产力度，前三季度，公司精煤产销量分别为603万吨和602万吨，同比增长19%和22%。
        预计13年全年冶精煤产量将达到800万吨，较12年的702万吨增加14%。
        14年公司将继续加大己组煤的开采力度，增加原料煤的供应，预计14年冶金煤产量将达到900万吨，较13年增长12.5%。15年，500万吨入洗能力的天宏选煤厂的14年底投产，按照50%的洗出率计算，15年将继续增加冶金煤的产量大约250万吨。
        二、煤价渐趋稳定
        1、动力煤：近期沿海价格大幅上涨，但河南省的高煤价可能维持稳定
        13年3-4月份动力煤销售最差，5月份河南省出台煤电互保政策，稳住了动力煤的销售量和价格。公司动力煤主要是长协居多，在沿海煤价下跌的带动下（5月-8月，沿海4500大卡动力煤价格下降了25元/吨（435-410），8月份公司的动力煤价格下降了10元/吨，之后沿海4500大卡的动力煤价格仍然下降了30元/吨（415-385）。但公司煤价没有继续跟随调整，9月底，沿海4500大卡的煤价开始大幅度上涨，截至目前已经上涨了85元/吨至470元/吨（470-385）。目前沿海4500大卡的价格高出5月份的价格35元/吨。需要关注的是公司的动力煤是否有上涨动力？