2G 到3G 不仅仅是技术上的更新换代，更是一种电信消费理念在中国
的全新拓展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于亚洲消费者电信消费超前的特点以及中国3G 市场种
种特殊性等因素，我们相信中国3G 产业化从速度和规模上都极可能超
越欧洲和北美的历史进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  预计3000 亿左右的中国3G 网络设备市场， 加上中国政府对
TD-SCDMA 的支持，中兴受益的不仅仅是“近水楼台先得月”的国内
市场收益，而且是全球竞争能力的一种提升机会。3G 对公司海外新兴
市场拓展中定单“不稳定”性的平滑作用、TD 标准走向国际的可能性，
以及韩、日3G 产业化进程中本土设备商的成长都让我们从更为高远的
角度审视中兴的发展。
  我们研究认为，公司五大产品线中大部分集中在“金牛区”，而3G 无
线通信设备、IPTV 以及软件系统服务类产品具有从“问号区”转换到
“吉星区”的潜力。金牛区2G 无线通信设备、光和数据通讯产品会给
中兴未来几年的发展提供稳定的现金流。
  中兴作为中国电信业“变革”期的龙头企业之一，我们认为在估值方面
应给予更多的溢价以反应其潜在成长性。按照PEG 估值方法，中兴通
讯价值约为45.00 元，建议“增持”。