继11月12日深度报告，近日我们又组织电话会议，与董秘、疫苗负责人一起就市场关心热点深入探讨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司地处新疆加上兵团身份，市场一直对此谨慎，但今非昔比，作为一家西部企业能够在如此高端的市场苗领域，打造出国内第一支真正意义的服务团队，并且拥有足够多的重磅产品梯队，实属难得。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场对此认识转变将带来第二波上涨机会，我们重申公司是动保版块最佳配置标的，预计13-15年EPS0.37、0.50、0.76元，上调目标价至15元，维持"强烈推荐-A"评级。    
        招标苗持续增长，市场苗发展迅速是公司今年业绩大幅增长的主要原因。公司招标苗今年量价齐升，销售收入突破5亿元，同比增长15%左右，其中口蹄疫招标均价较去年同期提升了3分钱/ml，量同比增长5%。今年是公司进入市场苗领域第一个完整年度，前三季度收入8600万元，全年销售破亿基本成定局。    市场苗明年有望继续高增长。市场苗销售第一年主要是在大的养殖企业（如温氏）进行，且前期大量是处于试用阶段，第二年试用比例会降低，采购比例会提高，并且由于大的养殖企业很好的示范效应，会带动周边很多中小型养殖场，因此真正收入增速最快的应是第二年。公司的天津株蓝耳苗领先优势明显，口蹄疫第二车间改造已经通过，还有两三个月能达到生产状况，产能瓶颈得到缓解。    
        牛羊三价苗预计明年招标金额7000万，成为招标苗明年最大增长点。公司今年5月拿到牛羊三价文号，由于已过招标季节，因此今年未能释放业绩，但是通过下半年的零星临时调拨，仍能看到空间巨大，预计明年招标金额7000万左右。    
        重磅产品储备丰富，猪瘟E2、禽流感悬浮明年下半年有望相继出来。猪瘟E2产品上市首年有望破亿，我们认为现有市场苗（口蹄疫、蓝耳、猪瘟）所产企业与之招标苗相比，只有量的差异（抗原、杂质含量等），没有质的区别，而公司的猪瘟E2与现有疫苗相比将是革命性创举。同时公司将是禽流感悬浮工艺国家仅有的两家悬浮生产企业之一。    
        动保版块最佳配置标的，维持"强烈推荐-A"投资评级：公司地处新疆加上兵团身份，市场一直对此比较谨慎，但今非昔比，作为一家西部企业能够在如此高端的市场苗领域，打造出国内第一支真正意义的服务团队，并且拥有足够多的重磅产品梯队，实属难得。市场对此认识转变将带来第二波上涨机会，我们重申公司是动保版块最佳配置标的，预计13-15年EPS0.37、0.50、0.76元，按14年30倍PE,上调目标价至15元，维持"强烈推荐-A"评级。    风险提示：研发进度低于预期。