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汽车行业研究报告:东海证券-成本压力未减,较低市盈率渐显投资价值-汽车行业2008年半年报综述及投资策略-080916

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2008-09-16 16:33:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵世光
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 419 KB 分享者: shw****51 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  2008  年上半年,汽车产销分别达到519.96  万辆和518.22  万辆,同比分别增长16.71%和18.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综观上半年月度销量情况,第二季度整体情况不如第一季度,但各月产销总量未出现较大波动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年汽车板块共实现营业收入2102.91  亿元,同比增长23.12%。实现净利润87.64  亿元,同比增长10.04%。
􀂉  汽车行业营业收入、营业利润和净利润增长率均低于A  股市场各相应指标。显示汽车行业增长普遍弱于国内整体经济增长。上半年各子行业毛利率普遍下降1  到2  个百分点,内燃机毛利率下降较多,达到2.07  个百分点,乘用车下降了0.8  个百分点。净资产收益率各子行业有升有降,内燃机子行业下降较多,下降了2.19  个百分点,乘用车下降了1.5  个百分点,商用载货车与去年同期持平,商用载客车则上涨了4.3  个百分点,汽车零部件增长了0.8  个百分点。商用载客车子行业的上市公司收益率较高,且成长能力优于其它子行业。而乘用车的每股净资产居行业之首。
􀂉  汽车板块各子行业除商用载客车外,二级市场表现均弱于大势。由于年中油价持续上涨和钢材等原材料上涨,造成汽车企业成本压力增加。同时,由于乘用车和重卡等商用载货车07  年增长迅猛,08  年增长相对放缓。而08  年上半年国家宏观调控、上调油价、节能减排等一系列政策均对汽车板块造成负面影响。因此3  月份以后汽车板块跌幅大于大盘。
􀂉  乘用车企业受产品降价和成本上涨影响,上半年营业收入虽然增长12.59%,但营业利润反而下降26.23%。下半年预计这种现象还将持续,同时,未来油价仍将上涨预期将造成消费者持币待购,因此下半年乘用车销售将弱于上半年。

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