事件:
公司北京销售公司下属的孙公司 Koko Nor Corporation 拟与美国SundownRanch LLC 签署协议,收购其葡萄酒酒庄( Catacula Lake Winery,卡塔库拉)的土地、建筑物、葡萄树与设备等资产,收购价为1,500 万美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
对此,我们点评如下:
拟收购酒庄属于纳帕谷原产区,纳帕谷是美国公认最著名的葡萄酒产区,品质优良:此次拟收购的葡萄酒庄拥有96.1 英亩葡萄树,生产赤霞珠、仙粉黛等多种优质葡萄,二战前就开始种植葡萄,目前葡萄酒年产量3 万瓶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此酒庄位于法定的纳帕谷原产地区,纳帕谷是美国最出名的葡萄酒产区,自然条件优越,产值占整个加州产区的1/3;
境外收购资产有利于拓宽公司产品线,提升青稞酒的差异化优势:收购完成后公司可以学习借鉴国际葡萄酒的运作模式,在中美市场分别运营推广。其中国内销售的葡萄酒是直接进口,保留原品牌,终端价定位在300 元左右。青青稞酒的部分合作经销商现也在从事葡萄酒销售,原有产量在目前的渠道上可以消化。国内消费者明显偏好进口葡萄酒,我们预计公司将继续扩大卡塔库拉的葡萄酒业务,不排除继续收购其他的酒庄或葡萄,以满足生产规模扩大的需求;
预计从 15 年开始贡献业绩,长期看葡萄酒与公司天然生态的品牌形象一致:由于此次收购不包括今年生产的葡萄酒及以往的存货,从明年开始生产、酿造及贮存,因此对今年、明年业绩几乎无影响,2015年开始有望逐步贡献收入。公司白酒主打“高原生态”绿色概念,本次收购的葡萄酒同样是天然、原生态的概念,与公司长期的品牌形象保持一致,有利于加强在消费者心目中的品牌形象;
盈利预测及投资建议:预计13-15 年收入分别为14.4 亿、18.8 亿和23.5 亿,YOY 为21%、30%和25%;归母净利润分别为3.8 亿、5.4亿和6.6 亿,YOY 为26%,43%和21%;EPS 分别为0.84 元、1.20元和1.46 元,维持“买入”评级。