摘要：  
        11月份的核心还是"流动性"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月上旬，央行延续了10月份"静观其变"的态度，对于公开市场上自然形成的资金缺口不予理睬，致使银行间融资成本大幅上升，市场亦揣测，央行正在从"锁长放短"向"锁长稳短"的政策进行改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着对未来流动性进一步加紧的预期增强，银行间质押式回购利率与SHIBOR利率都大幅飙升至6月"钱荒"后的最高水平。面对较高融资成本，各个机构暂停发行债券。在央行恢复大量逆回购之后，市场利率才出现回落，从而支撑了国债期货价格。  央行实际收紧的态度不变，年末资金面延续惯性紧张不变。央行上周首次公布10月末资金恐慌时点的SLO操作，累计投放590亿、利率4.5%。根据央行资产负债表，表面上十月央行外汇占款大幅增加4495亿，但同时，当月财政存款大量上收6682亿（大幅超往年），公开市场逆回购净回笼约500亿，此外根据央行对其他存款型公司债权扣除当月逆回购量及跨月SLO后、估计十月份有800亿SLF到期没续。
        因此外汇改善仅是表面现象，最终央行通过隐性或显性方式又很快回收，使得十月超储不增还净减少。同样道理，虽然年底表面有财政存款投放，但央行最终还是能通过各种隐形或显性途径使市场资金不会宽松下来。