扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:平安证券-宏观周报:货币使用效率趋降,利率上升影响存不对称性-131202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-12-02 13:56:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏伟
研报出处: 平安证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 600 KB 分享者: 200****07 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

????????本周视点:??货币使用效率趋降,利率上升影响存不对称性
????????我们用存量和增量两个角度来看货币和GDP??的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示,2011??年-2013??年,货币的使用效率在持续下降,2009??年货币大幅宽松的后遗效应依然在持续显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即使2014??年的货币环境并不太紧,也很难改变因为货币使用效率下降所带来的流动性价格上涨的趋势。
????????我们认为,造成货币使用效率下降的原因主要包括以下几个方面:第一,经济结构性调整速度缓慢,产能过剩行业淘汰缓慢,造成一些企业僵尸化但出清较慢,资金沉积造成资金的流动速度下降;第二,大量金融业务表外化非标准化,近年来社会融资总额中非标类业务占比大幅提升,非标业务本身对于货币的使用效率低于常规的信贷业务;第三,获取社会融资资源的能力非市场化,央企,地方国企,地方政府等通过非市场手段获取了大量融资,隐形担保层出不穷,对于资金的价格产生了极大的扭曲。
????????我们认为在增长大致稳定,流动性数量大致稳定的情况下,显示经济运行对货币需求回升的刺激不大。因此,当前影响流动性价格的主要因素,在于市场预期、存款利率市场化、资本跨境流动这三个因素。第一,市场对流动性预期悲观时,流动性价格上升。第二,存款利率市场化将不对称地推动存款和贷款利率,存款利率上升多一些,贷款利率上升少一些。第三,由于人民币的利率,汇率和外贸的情况,使得以央企为主的机构更频繁地通过跨境资金流动套利套汇,总体上短期资本是内流的。
????????我们认为市场流动性价格存在上行空间,但上行幅度不会特别大。但其对债市和股市的影响不对称。
????????流动性对股市的影响大致中性,房地产趋凉和产能去化释放的资金对股市流动性有支撑。债券市场上,中央财政赤字的温和上行使国债发行利率继续上升,发改委对平台债融资利率的上限制约,央行和银监会对货币市场流动性拆借的日益严格,可能使债市的情况更加悲观一些。
????????物价跟踪:食品价格小幅下降,生产资料价格有所回升
????????上周农产品价格指数环比下降0.1%,食品价格跌多涨少,其中蛋类、蔬菜和水产品价格分别下跌0.2%、1.0%和0.8%;粮食和食用油价格稳定,肉类、禽类和水果价格分别上涨0.4%、0.1%和0.4%。
????????总体来看,进入11??月以来,食品价格走势较为平稳,当月CPI??上涨的因素中来自食品价格上涨的压力不大,以往12??月份是食品价格上涨的旺季,季节性效应有待观察。上周生产资料价格上涨0.38%,其中,矿产品、能源和化工产品价格分别上涨1.6%、0.8%、和0.5%,黑色金属和建材价格平稳,有色金属价格下跌0.3%,CRB??指数小幅上涨。工业品价格进入11??月中下旬走势稳中趋升。
????????流动性跟踪:十年期国债利率有所下滑
????????11??月26??日央行公开市场操作7??天逆回购320??亿,28??日公开市场操作14??天逆回购190??亿,短期资金价格继续下滑,十年期国债收益率也有所下滑。其中,隔夜利率下降至3.76%,七天利率下降至4.75%。票据利率上升至5.95‰。中长期利率出现回落,十年期国债利率下降至4.36%。人民币汇率持续升值,中间价升值0.09%,即期汇率升值0.01%。????

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com