投资要点
        11  月30  日，证监会发布三项新政，分别是《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《上市公司监管指引第3  号——上市公司现金分红》以及推进优先股试点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，高估值中小板和创业板公司将面临估值正常化压力，而银行股有望受益于优先股利好落地，将有望迎来相对收益机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        优先股试点推进时间略快于预期。30  日国务院决定开展优先股试点，并发布了《关于开展优先股试点的指导意见》。对于银行发行优先股补充一级资本来说，《意见》中的“公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十，且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十”等完全不构成有效限制。总体而言，此次优先股试点办法与前期预期的基本一致，而在推出时点上略快于预期。优先股的发行可以缓解银行一级资本达标的压力，并在当前环境下提高银行普通股ROE  约6%。
        7  家银行的股权融资需求将有望因此而舒缓。目前对比监管层8.5%/9.5%的一级资本充足率要求，尚有农行、民生、兴业、浦发、光大、华夏和平安7家银行存在资本缺口，不过缺口基本都在1  个百分点以内。通过发行优先股，上述银行将至少在短期内无需进行股权融资。当然，我们也认为部分作为普通股股东的保险资金可能会转换至优先股，但总体而言仍能够缓解普通股的供求状况。
        A  股风格转换或迎来催化剂。我们认为，三大新政对于估值较高的中小板和创业板公司构成估值正常化压力：（1）壳资源公司价值下降；（2）供给面临放量威胁。而银行股则有望迎来实质性利好。因此，三大新政或将构成A股风格转换催化剂，银行股有望迎来相对收益机会。