评论：
        11  月30  日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3  号——上市公司现金分红》等文件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文件标志发行体制向注册制迈进一步，同时IPO  重启；优先股正式启动和企业分红制度的进一步完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然市场对于以上三个基础制度已经有所预期，但是制度的很多细则变化还是很大，将对资本市场产生深远影响。变革已经开始，看好券商股。详细参考年度策略报告《机会来自变革》。
        IPO  重启将增加券商的投行收入，招商受益最大，配售制度将增加行业集中度。
        目前过会企业83  家，计划融资额558  亿元；在审创业板224  家，深交所282家，上交所169  家。预计2014  年IPO  总体融资额为1500-2000  亿元，对行业收入新增贡献80-100  亿元，新增占行业收入比例为7%左右。已过会的项目中，招商有6  家，上市券商中最多，受益最大。中信、广发、海通、光大、华泰各4  家、兴业、西南、宏源、国金、东吴各2  家。在审项目中招商43  家，上市券商最多，广发42  家，中信27  家，海通16  家（具体详见附录）。
        优先股的启动增加了券商负债渠道，但由于当前券商ROE  基本与优先股必要回报相当，短期之内券商不会考虑发行优先股。券商的负债渠道一直是制约券商杠杆水平的重要因素，有限股发行上限为净资产的50%，可以跟券商贡献0.5倍杠杆。我们预计优先股的收益在7-8%，而当前券商的ROE  仅为6%，因此券商短期之内不会考虑发行优先股，随着业务推进ROE  提升至10%以上，券商应该会考虑发行优先股。
        变革已开始，看好券商股。（1）2014  年是改革红利释放的牛市思维行情，券商股本来就是牛市思维必配品种；（2）资本市场变革已经开始，证券行业将大幅受益，2006  年股改和2012  年资本市场改革均给券商股带来市场领涨行情，改革的力量不可忽视；（3）2014  年行业业绩增长非常确定，预计净利润增长30%，增长主要来自融资融券、股权质押融资业务的继续放量和IPO  重启、代销金融产品等增量；（4）券商股的整体估值水平相对较低。