投资要点
  中国银行业最糟糕与最美好的大时代届临！前两年我们还在说，银行应抓紧不长的战略窗口期加快转型，目前看来这个窗口期即将关闭，银行业将进入一个中期的ROE下行的压力期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】陡增的竞争压力将不断颠覆这个行业习以为常的秩序。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但不破则不立，只有最糟糕的时代才能孕育最动人的美好。
  旧业态将日薄西山。自2007年以来银行业内的竞争是受到明显抑制的：随着信贷额度控制全面体系化，银行在贷款业务上重新朝南坐。但随着余额宝的冲击以及存款劣势行开始跟进，银行的竞争压力会快速释放并体现在存款成本的持续上升之上。过去银行赖以实现安稳的高ROE的大中型对公业务将受到最显著冲击，互联网金融更将（1）分流银行存款和大数据资源；（2）冲击银行渠道优势，以及（3）截流消费信贷业务机遇。
  新业态的取而代之。旧业态的沉沦将反衬新业态的蓬勃生长。（1）资产端看加风险，包括目前招行、民生和平安正在大力拓展的小微贷款，以及银行当前着力不多但未来发展前景巨大的消费信贷。（2）负债端渠道看差异化。我们高度评价民生银行的社区银行模式，这是典型的蓝海战略。通过创造性的做了减法和加法，该行的社区银行提供了突破性的低成本-高用户体验的差异化渠道模式，这是继网银之后中国银行业渠道体系的最重大突破。（3）小而美的资产证券化模式。依托与资产证券化，银行可以小幅提高ROE并实现资本达标，但代价是在金融体系中资产占比的下降。（4）互联网金融应对之策，除了最消极的放弃策略之外，有抱负的银行还可以着力于B2B平台建设，以及高端B2C平台和金融产品交易平台的构筑。
  贷款质量压力仍将延续。实体企业较差的盈利性和流动性都意味着2014年贷款质量压力难有系统性缓和
  盈利预测什么的弱爆了！若卖方研究还在纠结于明年增速是5%还是8%，那将是典型的只见树木不见森林。
投资策略与建议：  投资策略与建议：
  在（1）利率市场化息差寻底；（2）9号文，以及（3）贷款质量压力持续三方面压力之下，我们认为2014年银行股仍然会处在估值寻底的过程中。当然，目前银行股最大的投资优势在于极低的估值水平。极端来说，如果2014年银行股没有绝对收益，那么年底银行股的动态PB就会下降到令人难以想象的0.7倍。2014年的银行股大概率仍将延续窄幅波动的行情特征。
风险提示
经济下行超预期；利率市场化推进速度超预期。