核心观点
        国债期货价格和5年期国债到期收益率有非常高的负相关性，分析国债期货价格也就是分析5年期国债收益率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        5年期国债收益率的变动主要受以下几方面影响：1.CPI。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2.经济增速（工业增加值）。3.货币政策。4.资金面。5.供求关系。6.股市。7.美元指数。8.美国国债收益率。
        5年期国债收益率走势具有季节性规律，2009年以来这种规律更加明显。2009年以来，每年2-5月，5年期国债收益率均出现下行，6-8月5年期国债收益率均会出现上行，其余时间则根据当年债市环境的不同而不一而足。这种规律主要跟银行的配置节奏和蔬菜的季节性走势有关。
        利率市场化和供给量过大导致供需失衡，使得一级市场带动二级市场收益率大幅上行，是本轮调整的主要原因。在利率市场化完成前，5年期国债收益率中枢将上移。长期来看，随着利率市场化的完成以及中国经济和通胀中枢的下移，5年期国债收益率中枢将下移。整体来看，未来5年期国债收益率将呈现先升后降的走势。
        坚持11月月报中的观点，中短期收益率拐点已经出现，在明年6月之前，国债收益率或呈现震荡走低的局面，在此期间国债期货以做多为主。明年6月份开始，国债收益率探底回升可能性较大，国债期货以做空为主。中长期来看，鉴于5年期国债收益率将呈现先升后降的走势，国债期货应先空后多。