F-麗豐主要經營項目為美容護膚品研發、生產、銷售及服務,目前旗下擁有美容護膚品「克麗緹娜」自有品牌,主要營運地區以中國大陸市場為主,營收佔比達98%,產品營收比重則以臉部護膚品佔比較高,臉部護膚-居家產品佔比46%,臉部護膚-院裝產品佔比43%,身體保養產品佔比6%,其他佔5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】F-麗豐其競爭優勢有3點:(1)相較同業仍多以外購品牌為主要營運模式,F-麗豐擁有自主研發能力、完整產品線及自有品牌;(2)截至08/2013於中國擁有3,121間加盟店及2間直營店,穩坐市場龍頭;(3)包辦上游研發製造到下游產品銷售及美容服務,垂直整合綜效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此日盛認為F-麗豐於中國地區具有長期競爭利基。
回顧1Q~3Q13,F-麗豐營收18.21億元,YoY+0.14%,稅後EPS 6.71元,因主推院裝套組相關產品,雖平均單價提升但銷量略為下滑,使營收僅微幅成長,但在3Q13所得稅費用大幅減少下,致獲利走揚,日盛預估F-麗豐2013年營收25.88億元,YoY+7.44%,稅後EPS 9.10元。展望未來,在中國擴大內需政策帶動、工資持續走揚下,美容產品消費也將隨之成長,根據Euromonitor預估,中國化妝品市場將由2012年的19.68億人民幣成長至2016年的26.84億人民幣,CAGR達8.06%,其中市場占比約40%的臉部護膚用品市場CAGR達10.08%。F-麗豐計畫於中國二、三線城市積極展店,2014年將切入第2個品牌,鎖定中階市場需求,新品牌將更重視產品銷售,並將開拓實體及虛擬的多通路渠道,日盛預估F-麗豐2014年營收29.35億元,YoY+13.43%,稅後EPS 9.71元。
日盛認為在中國消費力持續提升下,美容市場成長潛力大,而F-麗豐在擁有自主研發能力、完整產品線及自有品牌下,其產品具競爭能力,而通路規模也穩坐市場龍頭,長線獲利展望佳,給予中國美容化妝品產業平均PER 21X評價,目標價205元,首次投資評等為買進。