投資建議
短期營運進入淡季且長期動能仍待觀察,給予中立投資建議基於新復興(1)全年月營收高點已過(預估11 月營收約同10月,12 月下滑)(2)1Q14 進入營運淡季(3)2014 年高頻板成長動能仍不甚明確,且LNB 業務佔比高且難成長下,我們給予其中立投資建議,目標價則考量淡季因素以2014 年預估EPS 3.58元及中性偏低10.5xPER 評價,給予37.6 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
最新訊息
LNB貢獻略不如預期
LNB 業務佔新復興營收比過半(預估2013 年全年營收佔比達52%),全球市佔達80%,且其全年以4Q 為最旺季,故原先預估4Q13 在其貢獻下營收可望明顯成長,惟在ASP 下降抵銷出貨量成長下,我們預估LNB 單季營收貢獻僅較3Q13 小幅成長,為2.5 億,QoQ 4.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我們與市場的差異4Q13旺季效應有限
在 LNB 業務成長有限下,我們預估4Q13 新復興旺季效應有限。預估其4Q13 單季營收4.62 億元,QoQ 0.02%,毛利率在(1)營收規模(2)產品組合均大致與3Q13 相同下為25.15%,單季稅後獲利0.73 億元,QoQ 1.5%,EPS 0.79 元。
研究內容
保守看待其2014年成長動能
因 LNB 業務(1)於新復興營收佔比過半(2)整體成長平緩,故其未來成長主視高頻板相關產品。而在其(1)基地台、天線營收佔比仍低(預估2013 年營收佔比24%),且大客戶之一因組織重整整體營運狀況仍未明朗,相關4G 標案開出狀況亦難掌握(2)其他高頻板(預估2013 年營收佔比14%)主要應用之歐美衛星通訊市場亦顯飽和,故我們保守看待其2014 年成長動能。預估其2014 年營收18.5 億元,YoY 2.09%,稅後獲利3.31 億元,YoY 12.98%,EPS 3.58 元。