两率齐降的影响:对息差和盈利静态影响为负面,对宏观经济和资产质量影响为潜在正面但程度难以估计
. 调降两率符合我们中期策略报告中的预期,但从时点上略早于预期这表明政府希望减缓经济下滑趋势的态度较为坚决果断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于当前的流动性和实际贷款利率过高加大了经济硬着陆的风险,在通胀压力和外汇流入压力缓解的背景下,调降两率有助于刺激信贷、减轻企业财务负担和减小经济硬着陆风险,对整体经济利好,但银行资产质量的受益程度难以估计。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
. 短期多调、长期少调的单边降息方式 + 非国有银行非邮储金融机构准备金率下调1%:
企业尤其是中小企业的流动资金紧张和短期资金成本过高问题更为紧迫,获益程度也较大;
存款利率未作调整,显示对通胀压力仍有戒备;
由于国有银行准备金率并未调降,此次下调准备金率将释放约2100 亿元的可运用资金(见后表3),若按平均存贷比例计算则大约增加信贷供给1400~1500 亿元,约占全年原定额度的3.8%,这是一个渐进的放松幅度,不排除未来将进一步降低准备金率和扩大调降面。此外总体信贷供给增加也有助于降低各个期限的贷款利率;
债券资金的潜在供给增加,由于银行的风险厌恶特性,银行对增加信贷投放较为谨慎,此外通胀的进一步缓解和经济进一步放缓可能会使市场形成连续降息的预期(我们也不排除存在连续降息的可能),为债券利率也带来下行压力。
. 此次同时下调两率将增加生息资产规模,但将缩窄净息差。尽管信贷规模上升,但由于净利息收入对利率更为敏感,该政策组合对净利息收入以及盈利的整体影响仍为负面。测算结果表明,降息对08 年NIM 的影响为-1~-3bp,对08 净利润影响为-0.9%~-2.0%之间;对09 年NIM 的影响为-9~-16bp,对净利息收入影响为-3.7%~-5.6%,对大部分银行的09 净利润影响为-3%~-8%之间(民生银行和深发展较高,超过-10%),住房按揭等中长期贷款占比较高、息差较高和非利息收入占比较高的工商、建设、招商银行所受负面影响小一些,而民生、华夏银行和深发展所受负面影响较大。