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中国卫星研究报告:申银万国-中国卫星-600118-卫星制造和应用共同发展-080916

股票名称: 中国卫星 股票代码: 600118分享时间:2008-09-16 12:04:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李晓光
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 368 KB 分享者: an****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司通过资产收购和募集资金投入,业务结构发生重大变化,由以小卫星研制为主转变为小卫星研制和卫星应用共同发展的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  全球卫星应用市场更广阔,增长更稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007  卫星应用收入占全球卫星产业收入的比重为88%。2002-2007  年年均增长率13.84%,远高于卫星制造和卫星发射的1.07%和-2.86%的年均增长率。卫星应用市场相对卫星制造和卫星发射是更加广阔的市场,增长更加稳定。
􀁺  公司卫星制造平稳增长。未来五年相对全球停滞的卫星研制市场,我国进入小卫星的密集需求期,我们预计需求量在30-35  颗。小卫星研制是公司的传统优势领域,基本垄断了国内市场,充分分享小卫星需求增长带来的订单和收入的平稳增长。
􀁺  公司卫星应用业务收入快速增长。公司整合航天恒星和503  所的卫星应用业务,形成卫星广播通信、卫星导航、卫星遥感和卫星综合应用四大业务体系。并利用公司雄厚的技术实力和市场开拓能力拓展卫星应用产品系列,成为公司未来收入和利润增长的快速增长点。
􀁺  投资评级与估值。我们预测2008、2009  和2010  年公司EPS  分别为0.54、0.74  和0.98  元,对应的PE  分别为29  倍、21  倍和16  倍,相对于同类公司略有高估。但是FCFF  绝对估值显示公司合理价格为19.10  元,同时结合公司外延式扩张可能,给予公司增持评级

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