上周市场再度出现持续调整，沪市和前周相比跌去5.57%，周成交则再度创出新低，呈现典型的缩量下跌态势，指数已经面临2000点整数关的考验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行股和石油石化两个权重股的持续下跌是股指下行的主要推动力，在四十一期策略中我们曾经重点提到金融股将是未来最大的做空动力，现在看来迅速成为现实了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）     上周公布了8月份一系列宏观数据，依然是喜忧参半。4.9%的CPI显示物价回落速度超过市场预期，同时出口和固定资产投资的数据亦未在奥运背景下出现明显的减速，不过处于极弱市的市场显然对负面的数据更为敏感。两个指数的剪刀差达到了4年来的顶峰，同时12.8%的工业增加值数据由于创出了六年来的新低，印证了前期大幅低于预期的的上市公司中期业绩，明显加深了市场对未来企业盈利进一步下滑的判断。我们在前期一直强调：取代年初的CPI、大小非压力，企业盈利将是主导未来市场走势最重要的因素，因为就目前的利率环境、全球资本市场的估值状况和相对A股历史而言，目前市场的估值水平已经达到合理水平，在未来相当长的时间里股指的波动更多反映的是企业盈利的预期。这是我们最关注的基本面。     目前A股从最高点下跌已经达到了66%，相对于全球证券史上几次著名的大泡沫破灭后的走势看也毫不逊色，而我们没能看到市场信心随着风险持续释放而提升。从根本上而言是体现了投资对未来中国经济悲观态度，现在刚刚开始变差，未来还会更差——这是大多数人的共识。管理层对整个经济保持了沉默短期看也催化了市场这样的情绪，期望中的平抑经济下滑的财政政策等并未出现，实际上这也曾经是我们对缓解市场悲观预期从而产生修正式的反弹的出发点，现在来看也只能以更保守的态度去看待了，尽管我们认为这在未来数月内仍然是个大概率事件。     不过周末似乎有了些转机。人民银行宣布降低贷款基准利率0.27个点和下调除五大国有商业银行和邮储以外的银行准备金率1个百分点。值得注意的是6月份金融机构的平均贷款利率就已经开始出现大幅度下行了，加上目前银行的主要问题并非无钱可贷而是“惜贷”，因此实际对企业的利息负担不会有减轻，但重要的意义在于央行正在谨慎地改变05年持续至今的紧缩货币政策，也许从紧货币政策的拐点已经悄悄来临了。毫无疑问这是个利好，但正如牛市中改变市场预期的紧缩政策发挥作用是个持续的过程一样，我们不能指望这一政策能够马上推动市场发生转折，逆转已经下行的经济车轮需要合适的环境下持续放松的货币政策和更有力的财政政策较长时间的合力作用才能实现。况且美国在周末雷曼兄弟宣布破产对全球资本市场必将造成新的动荡，在不小的程度上对冲了这一利好。但我们认为雷曼等金融机构的严重事件此次对美股的考验值得我们密切关注，如果次贷最坏的结果正在逐步变为现实，则美股可能迎来一段时间的稳定期。