艰难时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兴业铜业08  年上半年净利润同比下滑18.5%至6,200  万人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若剔除首次公开发行前股票期权计划授予期权的39  亿人民币的公允价值，归属于股东的净利润同比下降了13.4%。我们预计上半年公司的总销量同比提高了14.7%。但是每吨毛利由上年同期的4,700  元人民币下降了6.4%到了4,400  元人民币。我们认为毛利率下滑是由于包括员工和燃料在内的生产成本上升以及下游客户需求走软。此外，由于运输费用上升，公司的分销成本同比升了101.6%。我们预计这种状况将会延续到下半年。为了反映目
前的公司状况，我们下调了公司的销量、每吨毛利和分销成本假设。为反映潜在风险，我们采用了5  倍08  年市盈率的保守估值。我们将目标价由2.71  港币下调至1.07  港币，并且将该股评级由优于大市下调至同步大市。
好景即将到来。我们预计公司将投入2  亿人民币以上以扩大产能和提高研发能力。2010  年的产能有望由08  年的6.5  万吨提高至10.6万吨，相当于27.7%的复合年增长率。同时公司为获取新的收入来源加快了高精度铍铜板带和高精度紫铜板带等新产品的研发。如扩产和研发进展顺利，公司将在2010  年迎来丰收之年