上周五国家统计局公布08月社会消费品零售总额数据，同比增长23.2%，与07月值基本持平，根据中金、高盛高华等机构策算，扣除价格因素的实际增长为16.5%和16.9%，高于市场预期，也高于07月的15.4%，主要原因来自于08月奥运经济的带动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分结构看，伴随食品通胀放缓，8月粮油和肉禽蛋类零售增速大幅反弹至23.1%（7  月18.3%）和26.7%（7  月18.4%），印证了食品通胀回落有助于基本品消费的观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受制于股票、房地产市场低迷带来的财富缩水效应，建筑及装潢材料、汽车等消费增速继续保持放缓趋势。同时，石油及其制品项同比增长49.4%（7  月份55.2%），仍是社会消费品零售总额强劲的主要贡献因素，因在限额以上零售企业销售数据中石油及其制品占到20%，远高于其他消费品，剔除这一因素，限额以上社会消费品零售总额与去年同期相比继续下滑，再次印证了此前市场对商业零售行业增长减缓的担忧。

  继续维持我们在中报综述中的观点，增长预期的变化是行业估值的最大风险，一方面，目前的商业零售行业处于低估值水平和低估值溢价区间，另一方面，市场对行业增长减缓的担忧在不断得到印证，我们认为，在3季度企业销售数据没有出来前，市场还会处于等待观望状态，目前，维持行业  “谨慎推荐”评级。