央行此番组合拳对保单负债成本基本没有影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对传统产品、分红产品和万能产品等储蓄类保单而言,保户的机会成本主要在于银行存款税后收益率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于此次央行组合拳保持存款基准利率不变,因此,保户机会成本不变,换言之,如果保单要继续保持较高吸引力,那么保单负债成本依然保持不变。
央行此番组合拳对保险公司投资收益率影响甚微。央行组合拳对保险公司投资组合的影响包括存款、债券以及其他债权类投资三个方面。就存款而言,基准利率保持不变,对保险公司没有影响;就债券而言,基本上我们可以认为,五年期国债到期收益率 = (五年期存款基准利率 – 国债流动性溢价)*(1 – 所得税率),由于五年期存款基准利率不变,而存款准备金率下调1 个百分点仅限于六大银行以外的存款类金融机构,因此,我们估计国债流动性溢价可能上涨有限,因此,五年期国债到期收益率不会有太大变化;就他债权类投资而言,由于各档贷款基准利率有不同程度的下调,因此,我们估计在私募债券和基础设施投资方面,保险公司的投资收益率可能受到一些负面影响,但是,由于五年以上贷款基准利率仅下调9 个bp,因此,我们估计负面影响应该是微乎其微的。整体而言,央行此番组合拳对保险公司投资收益率以及利差水平影响甚微。
保险公司投资收益率的决定因素在于投资渠道的放开。虽然,近期A 股市场比较低迷,下半年债券市场到期收益率可能持续走低,对保险公司投资业务产生了较大压力。不过,正是在巨大的投资压力下,保险行业加大了对其他投资渠道的探索和开拓。8 月底的保险法修订草案规定保险资金可投资不动产,保险公司也逐步加大对商业地产的尝试;8 月底,国寿声称已经开始试点无担保公司债;年初以来,平安酝酿PE 投资,建立统一的中后台和三足鼎立的前台业务团队……保险投资渠道进一步放开将使得长期投资收益率较快的提升到潜在水平。