2.1  央行四年来首次下调贷款基准利率显示货币政策开始松动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着经济增速放缓的预期趋于一致，CPI持续回落，我们认为“保增长”将逐渐成为下半年政府工作的重点，从紧的货币政策可能逐渐放松，不排除央行会进一步提高银行贷款额度等政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次短期贷款下调幅度较大，应该是考虑到对中小企业短期经营性贷款的支持。
2.2  贷款基准利率下调对银行08年业绩影响有限。1-8月份人民币各项贷款增加3.1万亿元，按照央行全年新增信贷目标3.9亿元（包括央行8月份新增信贷额度），目前已发放贷款比例为81%。同时考虑到信贷额度有限，银行目前议价能力较强，预计本次贷款基准利率下调对银行08年业绩影响非常有限。对于新增短期贷款定价，本次下调使得银行利差收窄0.27个百分点，也就是利差大约回落10%。长期来看我们预计随着贷款基准利率下调，以及银行议价能力下降，短期和长期贷款的利率都会有所下降，银行利差将会逐渐出现回落，从而减缓业绩增长。
2.3存款准备金率下调对中小银行业绩有所拉动。考虑到法定存款准备金的利率为1.89%，远小于银行用于发放贷款或者债券投资的利率，本次下调中小银行的准备金率对业绩有一定拉动，但是非常有限。我们测算存款准备金率下调1%拉动银行净利润约为1%。
2.4本次事件对银行业短期为利空，长期为中性。短期来看贷款基准利率下调将会降低银行09年的利差，而存款准备金率下调对业绩拉动有限，因此对于银行是利空。长期来看，我们认为在下行经济周期下调贷款利率有助于降低企业财务成本，增加企业盈利能力，有利于降低不良贷款，而不良贷款是下行经济周期中拖累银行业绩的关键。鉴于银行股上周已经连续下跌，目前估值较为合理，我们维持银行业“增持”评级。