震荡市中的一家券商
􀂄  我们将中信证券2008-2010年盈利预测值下调29%-33%
考虑到A股市场的表现，我们下调了中信证券盈利预测值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为即使是像中信证券这样的券商业内龙头，2008年也无法实现盈利增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将该股2008-2010年每股收益预测值分别从1.75元、2.41元和3.29元调低至1.18元、1.66元和2.32元。我们将2007-2010年净利润预期年复合增长率从21%大幅降低至7.5%.
􀂄  4个因素引发盈利预测下调
导致我们调低盈利预测的因素如下：1)  上证综指大幅下挫(年初以来累计跌幅60%)；2)  市场交易量迅速萎缩；3)  融资活动减少，导致投行收入下降；  以及4)新业务监管审批速度慢于预期。
􀂄  在震荡市中，中信券商的领先地位突出
我们认为中信证券08年中报业绩显示其有能力渡过困境。中信证券在券商经纪业务市场的占有率提升了0.61个百分点，至8.69%。在共同基金市场继续以10.2%的市场份额居于第一，年初以来增加了2.1个百分点。  中信证券对股票投资的保守控制，使其基本上避免了投资损失。
􀂄  估值:  目标价调低至35.40元，维持“买入”评级
在调低盈利预测后，我们将目标价位调低31%，从52元降至35.40元。目标价位推导是基于三阶段贴现现金流模型，假定权益成本为13%，长期股东权益回报率为25%，永续增长率3%。  我们维持该股买入评级，2009年动态市盈率11倍预示了长期价值。