核心观点  
1、公司业绩有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-6月份实现营业收入6.87亿元，同比下降10.26%；实现营业利润3947万元，同比下降19.75%；实现净利润4228万元，同比下降4.85%；实现每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因是全球经济放缓、行业需求波动造成公司的TFT产品需求下降导致销售收入下滑。此外，毛利率的下降造成营业利润下降快于营业收入下降，投资收益弥补了一部分净利润的下降。  
2、毛利率下降0.78个百分点。公司1-6月份综合毛利率为15.72%，同比有所下降。其中，LCD产品毛利率同比下降0.85个百分点，为25.52%；LCM产品毛利率同比下降了0.94个百分点，为13.90%。收入方面，LCD产品同比下降了2.69%，而LCM同比大幅下降了11.53%。09年有望在新产品的带动下好转。  
3、经营业绩大幅下滑，投资收益难以弥补。报告期内公司出售了持有的招商银行股票，取得了3243万元的投资收益，占归属母公司利润的76.7%，若剔除投资收益，公司1-6月份归属母公司的净利润仅有580万元，同比下降80%以上。这也体现出公司经营的困境，去年行业处于景气高位，今年以来，美国经济放缓，消费电子需求疲软；另一方面面板价格不断下跌，而面板价格下跌又使得厂商纷纷减产以抑制价格下降，造成公司的产品需求波动较大，短期内公司的经营压力仍然较大。
4、4.5代线竣工，但投产和市场需求仍存在不确定性。报告期内公司募投的上海天马4.5代TFT-LCD建设完成，成为公司的亮点，但由于设备调试和产品良率的制约，公司产品实现募投的目标在时间上仍然存在一定的不确定性。此外，由于整个消费电子需求放缓，产品价格又存在下降的压力，公司的小尺寸面板即使按时投产，面临需求疲软的市场也难以高速增长，因此08年不确定性较大，09年可能贡献较多利润。
5、汇兑损失难以避免，期间费用增加。公司产品出口占比约为70%，报告期内由于人民币对美元升值，公司产生了1083万元的汇兑损失，严重影响了公司的盈利能力。期间费用率有较大幅度的提高，同比提高了3.14个百分点。其中，销售费用提高了1.5个百分点，管理费用则大幅提高了2.59个百分点。  
6、给予公司短期推荐-长期A的投资评级。报告期内公司的业绩大幅下滑，同时毛利率也有所下降，我们预计公司08-10年每股收益为0.20、0.23、0.35元，给予公司短期中性-长期A的投资评级。