核心观点：
􀂾  近期公司公布了半年报，上半年销售收入同比增长15.59%，共销售啤酒约268.4  万吨，同比增长4.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前四大品牌销量增长57.6  万吨，其主品牌增长20.1  万吨，山水、崂山和汉斯共增长37.5万吨，山水、崂山和汉斯37.69%的增速高于青岛主品牌22%的增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计08  年主品牌销量能达到225  万吨，前四大品牌销量将接近500  万吨。
􀂾  公司年初提高了部分产品价格，提价幅度5%-8%，上半年吨酒价格平均涨幅约10%。青啤今年开始整合旗下品牌，调整产品结构，主要推广“1+3”品牌，青啤和山水覆盖全国市场，崂山和汉斯仍集中在原有优势地区。小幅度提价和产品结构的调整使公司上半年啤酒业务综合毛利率在啤酒大麦价格上涨、包装、运输的成本上升的情况下仍提高0.65%。啤酒的提价能力弱于白酒和葡萄酒，毛利率的维持或者提高主要依靠产品结构调整。
􀂾  奥运期间，各赞助商主要通过建立品牌体验区，举办营销活动直接拉动销售，青啤的体验区设在沙滩排球赛场所在的朝阳公园内。我们注意到，人流最大的鸟巢、水立方附近的主场馆区的户外软性广告几乎全部被可口可乐占据，经过精心设计的可口可乐遮阳伞铺天盖地、极为壮观，无疑给中心区内的百万国际性观赛人流留下了深刻的印象，这说明国内企业在奥运营销上还缺乏经验，赞助奥运的实际收效也因此大大折扣。奥运期间电视媒体中青啤和山水广告播放频率有所提高，但奥运会带来的品牌价值提升反映到销量增长上预计还需要较长时间。
􀂾  8  月23  日青岛啤酒正式成为NBA  中国官方市场合作伙伴和NBA  中国指定啤酒合作伙伴。近几年NBA  在中国影响力快速提升并拥有庞大的收视群体，收视人群年龄阶段在15-35  岁，这部分人群是啤酒消费的主体。公司选择继续赞助体育赛事的策略符合国际大牌啤酒厂商的一贯做法。相比赞助一届奥运，公司赞助每年均有赛季的NBA  将会给品牌带来持续的提升。赞助NBA  可以理解为公司“后奥运时代”营销的开始。
􀂾  08  年上半年啤酒行业销量增速低于白酒和葡萄酒，成本压力空前加大，公司业绩增速略高于行业平均增速。预测公司08  年EPS  为0.58  元，09  年EPS  为0.74  元。考虑到公司的行业龙头地位，暂维持“短期-推荐，长期-A”的投资评级不变。