􀁺  虽然本轮IPO  市场仅有一只新股发行，但华昌化工的融资总额大于上轮2  只新股的合计融资规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  招商证券IPO  顺利过会是意料之中的事，但为市场所不能理解的是，为何招商证券过会要如此之“急”？08  年已过会尚未正式发行的约有32  家，未来第四季度能完成30  家绰绰有余。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，其过会不可避免引发市场的猜忌。尤其是对今年整个券商行业的经营业绩存在同比下滑的担忧，仅就招商证券本身而言，能于08  年过会自然是上选。且正式发行和挂牌还需拿到证监会核准批文，故何时启动发行还存在诸多不确定性。
􀁺  9  月上旬法因数控和东方雨虹相继上市，两者的网上申购收益率分别仅有0.014%和0.005%，后者再创A  股IPO  市场单个申购收益率最低的纪录。东方雨虹更是在上市后的第三天盘中就跌破了发行价，统计08  年发行且已上市之新股，截至9  月11  日，已破发或盘中破发的新股比例达56.16%。这些无疑与二级市场的系统性风险进一步加剧有关，也是上市公司自身所属行业的预景及诸多不确定性所决定的。市场对新股申购将更“挑剔”。初询结果显示，机构参与网下申购收益预期更趋保守。
􀁺  华昌化工最终确定的融资额与其拟投项目所需要的资金基本吻合，以07  年的业绩为基准，按发行后股本摊薄计，发行市盈率在目前的化工板块中并没有优势，但是，目前部分研究机构预测该公司08  年EPS  大多在1.59  元左右，个别乐观的预计认为可达1.84  元，以此预期，则该股未来上市尚具一定溢价的可能，故上市之初破发的可能性相对较小。同时，我们也注意到目前机构对该公司09年盈利能力则有分歧。
􀁺  根据今年历史统计数据分析，理论上此轮参与华昌化工的网上申购资金量约在7600  亿元左右，而当申购热情较低时，参与华昌化工的网上申购资金则可能会下降至7200  亿元左右。后者的中签率大约只有0.027%，期望收益率约0.01%左右。若多数参与者有着相同的预期，则参与的申购资金量将可能进一步萎缩，尤其是非自有资金将有可能放弃本次申购。
􀁺  综合分析及情景模拟，并鉴于新股上市溢价幅度存在较大的不确定性，我们建议投资者以自有资金参与华昌化工的网上申购。通过融资等渠道获得的资金谨慎参与，或放弃本轮网上申购