l  股权换资产，大股东控制力进一步增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北部湾是我国计划打造五大沿海港口群之西南沿海港口群的主力港口，目前主要有北海港、防城港与钦州港三个港口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北部湾集团是西壮族自治区人民政府直属的国有独资企业，由广西沿海港口的部分国有资产重组整合设立而成，主要业务为港口建设经营管理、铁路运输、道路运输等。按照本次发行预计约2.88亿股股份计算，发行完成后，北部湾集团将直接持有上市公司约3.46  亿股，持股比例上升为80.46%，处于绝对控股地位。
l  防城港、钦州港吞吐量与盈利远高于北海港，上演“蛇吞象”。防城港吞吐量广西第一，钦州港是深水良港，2008  年1-7  月份，钦州港和防城港两港共完成的货物吞吐量达到3055  万吨，是北海港同期385万吨的7.93倍，两港共完成集装箱吞吐量18.275万TEU，是北海港同期2.752万TEU  的6.64  倍。两港1-7  月份净利润是北海港同期的25  倍，盈利能力远高于北海港。
l  三港合一，北海港成为北部湾港口整合的平台。此前三个港口存在重复建设的情况，专业化泊位较少，通过能力也比较小，万吨级以上泊位所占比重低于全国沿海港口的平均水平。通过大股东整合，目前三港分工明确，无序竞争得到遏制，08  年三港装卸费率的提高显现了合作的优势。
l  投资建议：在广西自治区政府的大力支持下，北海港收购防城港和钦州港无疑是一桩非常划算的买卖，按照两港08年盈利预测，拟收购资产的收购市盈率为14.38倍。假设2008  年内北海港完成收购，预计2008  年-2010  年每股收益分别为0.37  元和0.45  元和0.52  元，目前动态市盈率分别为14  倍、12  倍和10倍，对应2009年20  倍市盈率股价为10.6  元，我们给与短期增持和长期增持的评级。