行业背景
中国海关数据显示，中国8  月份原油进口1,567  万吨，同比增长11.6%；成品油进口334  万吨，同比增长32.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与之形成鲜明对比的是疲软的7  月份进口数据：原油进口1,379  万吨，同比下降7.0%  ；成品油进口437  万吨，同比增长18.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8  月份的原油和成品油进口量分别较7  月份增长14%和减少24%。我们认为8  月份的数据表明中国的原油需求仍然旺盛，市场过度担忧了需求的走软。我们认为这个数据以及预期中的2008  年剩余时间强劲同比增长可能打消投资者对中国石油需求的担忧，并可能促使原油价格反弹。
投资机会
我们认为，与油价密切相关的勘探及生产企业的股价出现了过度的大幅回调，如Cairn  India  和中海油的股价较其近期高点分别回调了32%和39%。我们认为，Cairn  India  和中海油当前股价隐含的长期WTI  油价分别为62  美元/桶和61  美元/桶。我们认为这两只股票的风险回报率仍具有吸引力，因此仍将它们位于我们的强力买入名单。除了受益于油价上涨之外，我们还看好未来2  年其产量的强劲增长、潜在的勘探以及强劲的资产负债状况支持的并购上行空间。
估值
我们认为，甚至与勘探及生产同行企业相比，Cairn  India  10  年和中海油09  年以盈利/现金流衡量的预期估值也具有吸引力。我们对Cairn  India  基于净资产价值的12  个月目标价格为360  印度卢比，对中海油基于贴现现金流的12  个月目标价格为17.30  港元，两家公司的12  个月目标价格分别意味着60%和78%的上行空间。
主要风险：原油价格短期内持续疲软以及重大项目延迟。