本期要点
虽然美国政府9  月7  日宣布接管“两房”，但本周美欧股市仍然是昙花一现，全球市场积弱难返。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层上周五发布的关于上市公司股东发行可交换债券的规定未被市场视为实质性利好，招商证券IPO  过会进一步加大市场心理扩容压力，大盘2245、2200  点几无抵抗，市场重心不断下移，9  月10  日最低探至2102  点，再创调整以来新低且两市成交420  亿亦处地量水平，地量空跌凸显市场信心涣散人气低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，短线来看，CPI  增速降幅超预期、证券公司融资融券业务推出预期可能引发大盘出现短暂技术反弹，但如缺乏持续实质性利好支持，大盘反弹后仍可能继续振荡探底，主要运行区间2000-2200  点，不排除跌破2000  点并再创新低可能。目前市场主要利空因素：2008  年A  股动态市盈率为15.25  倍，同期恒生指数、道·琼斯工业指数平均市盈率为10.87  倍及12.68  倍，A股估值相对于港股、美股仍略为偏高；8  月小非减持占大小非减持总额的80%，但目前管理层并未出台针对小非的有效“泄洪”措施；2009、2010  年首发限售股解禁合计市值超过当前A  股流通市值，  9  月5  日沪深证券交易所公布的《股票上市规则》缩短了首发股东持股期限，将可能加大其市场冲击；美国8  月就业和消费疲弱，经济增长前景形势严峻，海外股市仍处于震荡调整阶段。目前市场主要利好因素：预计在逐渐放松财政政策影响下，国有资本投资迅速增长将使固定资产投资保持较快增速；  8  月份CPI  同比上涨4.9%，出现较大幅度回落，一定程度降低市场对通胀压力的担忧；近期已上报国务院的1000  亿元减税规模增值税方案有利于稳定固定资产投资、促进产业升级；银监会表示商业银行下半年已加大扶持三农、小企业贷款投放力度，并将进一步支援灾后重建，预计4季度贷款支持力度可能继续加大；9  月10  日证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定（草案）》，融资融券被正式列为券商新业务并明确有关申请流程，该业务如能有效推进将带来一定增量资金；9  月5  日证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，如可交债能大规模推行将有助于延迟并分散大非减持压力，是中长期利好，但其短期作用有限;美国政府宣布接管房利美和房地美并注资2000  亿美元进行扶持，短期有利于稳定美国房地产及金融市场，但持续效果不容乐观。