2006年11月13日，中国石油化工股份有限公司发行2006年度第二期短期融资券，本期
发债规模100亿元，期限6个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照申万行业分类，公司所属行业为化工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期债券采取贴
现方式发行，主承销商为中国工商银行股份有限公司。联合资信评估有限公司对本期短期融
资券的信用评级为A-1级，对企业的长期信用评级为AAA级。
评论：
首先，中石化是上、中、下游综合一体化的能源化工公司，也是我国和亚洲的大型
石油和石化公司。目前，公司由国家控股，是国家出资的大型央企。
其次，公司的垄断地位较强。通过全资、参股、控股等方式，公司目前拥有众多的
下属企业，根据2005年的主营业务收入，公司已位列我国上市公司首位。未来，随着油
价的下跌，公司的成本有所减轻，因此2006年三季度的财务报告显示其经营现金流已出
现明显提高。我们认为未来最大的不确定性在于国际油价的走势，但由于公司业务涉及
整个产业链的上、中、下游，业务较为广泛，因此公司受到油价波动的影响较小。
再次，和行业相比，公司的利息保障倍数和现金流对短期债务的保障力较强。我们
看好中石化在行业中的垄断地位，认为公司充足的现金流将是企业偿债的可靠保证。我
们同样看到，公司在2005年的总资产规模达到了5205.72亿元，因此我们认为公司未来
偿债的风险较低。
综合分析，我们认为06中石化CP02风险很低，公司资质较好，未来偿债压力也较低，
我们建议投资者积极申购，由于其发行期限为6个月，因此预计其一级市场收益率将在
3.25%左右。