8 月份中國的CPI 通脹從7 月份的6.3%顯著下降至年同比4.9%(市場:5.4%;雷曼:5.2%;圖1)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI 通脹下降主要是受食品價格通脹回落(8 月份食品價格通脹從7 月份的14.4%明顯下降至年同比10.3%,圖2)以及較強的基數效應所驅(2007 年8 月份CPI 通脹月環比上漲了1.2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
非食品CPI 通脹依然維持在年同比2.1%的水準不變,並且很少有跡象顯示出較高的食品價格通脹擴散至非食品價格。特別是,受公用事業(從7 月份的年同比9.1%下降至8 月份的8.2%)以及租金(從3.8%下降至3.5%)通脹下降所驅,8 月份居住類成本通脹從7 月份的7.7%下降至年同比7.1%。
另一方面,由於食品和原油價格通脹下降被燃料和煤價格通脹上漲所抵消,8 月份生產者價格指數(PPI)通脹從7 月份的10.0%略微上漲至年同比10.1%。儘管8 月份PPI 通脹強於預期(市場:9.8%;雷曼:9.7%),但其漲幅比此前兩個月遠遠更加溫和。鑒於最近幾周食品、原油、鋼材以及其他許多大宗商品的價格均在下跌,我們認為PPI 通脹將會很快開始回落。
8 月份城鎮固定資產投資增長也從今年前7 個月的27.3%略微提高至年同比27.4%(年初至今),強於預期(市場:27.2%;雷曼:27.0%)。第一產業的投資增長從61.9%提高至年同比63.5%(年初至今),而第二產業的投資增長從27.9%提高至28.8%。然而,8 月份房地產部門的投資增長從7 月份的30.9%下降至年同比29.1%(年初至今),這意味著8 月份的增長僅為年同比18.9%,而7 月份為37.5%。這與房地產部門正由於前景變得黯淡以及缺乏資金而處於嚴峻的壓力之下的事件證據相一致。
今天公佈的喜憂參半的資料——CPI通脹下降,PPI通脹上漲,以及投資增長強勁——表明政策制定者將會繼續採取謹慎、漸進的方式將其政策重心從通脹轉移至增長。儘管如此,CPI通脹的顯著回落的確為政府進一步撤銷其價格控制措施(例如,燃料,水和電力)提供了一次良機。這種價格放開可能會導致接下去幾個月裏CPI通脹出現小幅反彈,但假如以漸進有序的方式執行的話,那麼在今年剩下的時間裏,通脹應該會依然維持在低於年同比6.0%的水準。