􀁺  房价过快上涨  经济减速双重因素引发市场调整  重点城市年初以来成交量出现了大幅调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房价过快上涨是引发调整的内在原因，而货币政策调控之下经济减速则加速了行业的理性回归。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国房价整体而言泡沫并不明显，二、三线城市房地产相对比较健康，未来调整将集中在一线城市。
􀁺  09年中期将逐步企稳  从行业内在的调整机制看，行业有望在09年中期逐步企稳。因宏观经济在09年中期出现拐点的可能性不大，行业的真正复苏很可能会推迟至09年下半年甚至2010年上半年。不过我们预期，09年中期之后，经过深度调整的地产行业有望好于宏观经济整体表现。
􀁺  一线城市未来1年内房价可能下调7％－26％  我们假定未来1年市场的调整目标是房价收入比回归06年的水平。在给定的人均可支配收入增长的基础上，我们推测未来1年内一线城市房价可能下调7％－26％，其中北京将大幅下调26％。二、三线城市因房价泡沫较少，调整幅度不大，部分城市如南京甚至可能上涨10％左右。
我们结论与实际可能存在偏离的地方在于，06年以来，城市合理的房价收入比可能因人口密度、贫富差距以及改善性需求的比例变化而有所增减，这样我们可能在一定程度上高估或者低估房价调整的幅度。
􀁺  行业将在一线城市调整结束后反弹  一线城市因房价涨幅过快将是调整的主体，而二、三线城市观望气氛远大于内在的调整要求。随着一线城市调整的结束，二、三线城市的观望消除之后也将步入反弹。因此，房地产反转的标志将是一线城市价格企稳、成交量逐步放大。
􀁺  把握超跌反弹机会  从NAV估值来看，重点公司估值普遍折价20％以上；从历史PE比较看，这些公司动态PE接近历史最低水平；而与国际市场主要地产公司比较，重点公司也具备明显估值优势。目前地产股已经具备投资价值。虽然房地产市场拐点未至，股价缺乏持续走强的动力，但我们认为在传统销售旺季“金九银十”的刺激下，可能走出一波超跌反弹行情。
􀁺  重点推荐华发股份、保利地产，其次是万科A和金地  我们比较了重点公司08年业绩增长的确定程度，以及财务稳健性。我们发现华发股份08年的业绩确定性高达236％，财务也是最健康的，不过估值也是其中最高的；指标次优的是保利地产，万科和金地再次之。我们因此重点推荐华发股份和保利地产,其次是万科A和金地