􀁺  回顾电力板块2008  年上半年表现（42  家监测样本），在合计营业收入保持19.9%快速增长的情况下，电力行业合计净利润比下滑91.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中报亏损公司共20  家，亏损面为47.6%，电类上市公司亏损面达到52%，除文山电力、川投能源、宝新能源等个别公司净利润保持大幅增长外，76.2%的上市公司净利润同比均出现明显下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  2008  年上半年重点火电类上市公司合计营业收入同比增长达22.97%，而合计营业成本同比增长43.27%，明显高于主营业务收入增幅，重点火电公司上半年共实现净利润-0.86  亿元，同比降幅达100.76%，其中亏损排名前三位的分别是上海电力（-5.6  亿）、华电国际（-5.08  亿）、华能国际（-4.70  亿）。从盈利水平看，1-6  月份重点火电公司平均销售毛利率仅为8.29%,同比下降12.67  个百分点，在一季度基础上又下降1.75个百分点，1-6  分月份平均ROE  为-0.58%，继续维持下滑走势。
􀁺  从估值水平分析，行业PB  最低阶段出现在2005  年底至2006年初，最低值为1.5  倍，现阶段行业平均市净率为2  倍。目前重点公司平均PB为1.79倍，与历史最低值1.45  倍相差23.4%，比“920”资产收购对应市净率高14%，其中部分重点公司PB已降至1.5  倍左右。假设行业未来盈利水平将恢复至合理范围，我们对目前重点公司市盈率作了测算，结果显示平均市盈率大致在13-22  倍左右。
􀁺  对于未来政策展望，我们认为由于第二次电价调整销售电价暂时维持不动，而电网企业本身盈利能力就不高，预计这种状态不会维持太久，无论是采取财税措施还是继续调整电价，利好政策再次出台为时不远。从国际历史经验来看，在上世纪70年代能源危机阶段，世界各国电力行业同样尚未进行市场化改革，电力价格也是在政府严格控制之下，燃料成本持续上涨导致电力企业出现大幅亏损，但是随着后续电价调整到位，电力业均出现阶段性的投资机会。