􀁺  许禹高速全长39  公里，07  年底通车，总资产12.27  亿，负债9.40  亿，占总资产的76%，今年上半年收入约1600  万，净利润亏损683  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于通车时间较短，项目处于亏损期，按照公告的5.28  亿收购款和许禹高速的净资产来看，溢价84%，如果考虑到9.4  亿的负债，公司取得路产的实际成本为14.68  亿，相当于每公里的收购成本3764  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而我们初步估算许禹高速的相关建造成本约在3200  万-3450  万每公里之间，考虑到建筑材料成本的上涨，收购溢价还不算明显。.
􀁺  按照许禹高速上半年的通行费收入和河南省的收费标准，我们估算许禹高速折算日均标准车流量有5000  辆/日，对于通车半年的道路来说可以接受。
􀁺  完成收购后，采用直线折旧山东高速每年将增加折旧2000  万，同时9.4  亿的负债将增加财务费用6000  万左右，在通车初期车流处于培育期时，业绩承受一定的压力。
􀁺  我们也搜索了相关周边环境的信息，许昌的自然资源丰富，全市原煤储量１２０亿吨，发电总装机容量９７亿千瓦时，是全国烟草生产基地，全国中药材生产加工集散地，现在，许昌已经初步形成了电力电子、烟草、金刚石、发制品、食品、纺织等优势产业，培育出许继集团、许昌卷烟总厂、黄河集团等一批企业集团，年销售收入超过３０亿元，这在一定程度上为车流的增长提供了一个外部环境，具体的判断我们还需要进一步的信息。
􀁺  我们对于公司的担心并不在于收购的许禹高速的本身，而在于公司在没有完全履行完股改承诺情况下，仍然受到控股股东的影响而收购控股股东承诺之外的资产，并且从最近收购的京福高速德齐北段和许禹高速价格来看，公司从中获得大股东的支持有限，或许独立于大股东意愿之外的山东高速更让人放心。
􀁺  我们预测公司08  年、09  年的业绩分别为0.42  和0.49  元。目前股价4.82  元，08  年-09  年动态市盈率11.60X  和9.74X，目前的事件和估值水平还不足以让我们下调公司的评级，维持公司的买入评级，但对于许禹高速的盈利情况和大股东意愿保持关注。