􀁺  未来三年净利润复合增长率有望超过30%：2008  年情况：营业收入增长25%，其中麻药增速25%左右、纯销增速33-35%、调拨增长近20%；国药物流贡献净利润500  万；国瑞药业贡献净利润500  万；麻药厂投资收益2200  万；2008  年综合净利润增长超过40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009-2010  年营业收入增长20-30%，毛利率略有下降，区间费率平稳（09  年财务费用还会较高，2010  年会有所下降），国药物流增速加快，国瑞药业和麻药厂投资收益稳步增长，净利润增速30%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  国药物流新的盈利模式成为亮点：2008  年国药物流配送货值80  亿，平均物流服务费6-7‰，2008  上半年已经赚得404  万税前利润（2007  年205  万）。随着集中度提高，业务量不断扩大，目前仓库已经无法承受负荷，向外租借仓库满足需求，公司正计划扩容，国药第三方物流收取物流服务费符合欧美医药流通企业盈利模式，成为公司新的盈利亮点。
􀁺  外延整合明确，国控北京站可带来巨大利润增量：我们仍然判断公司是国控北方资产整合平台，从短期看国控北京站整合明确（股改承诺），国控北京站2008  年收入将超过20  亿（纯销18  亿），净利润8000  万，2009-2010  年仍有保持25-30%增长，净利润分别达到1  亿和1.3  亿，公司可能动用自有资金收购90%股权（按净资产定价），对于国药来说这是一个巨大的利润增量，而且整合完成后国药股份2008  年在北京市场纯销收入将达到33  亿，份额将超过20%，在医院终端具有很强竞争力。
􀁺  内生盈利仍能支撑股价，外延收购为市场提供不错绝对收益：我们维持2008-2010  年0.78  元、1.03  元、1.29  元每股收益预测，同比增长42%、32%、25%，预测市盈率分别为29  倍、22  倍、18  倍，这一估值基本反映了公司近年的快速增长势头。如果2009  年初完成国控北京站整合，2009  年每股收益将达到1.43  元，PE  将降至16  倍；如果2010  年初完成国控北京站整合，2010  年每股收益将达到1.79  元，PE  将降至13  倍，考虑整合公司未来两年有望为市场提供不错绝对收益，是当前市场攻守兼备的品种，我们维持买入评级。